上半年，我國十種有色金屬產量為1769萬噸，同比增長6.7%，增速同比減緩3.1個百分點。基本金屬產量增速均有所減緩，但電解鋁產量增速卻逆勢上揚。下游需求無起色，不斷增加的鋁產量導致供需矛盾進一步加劇。 

優惠電價助推電解鋁逆勢增產 

5月份國內原鋁產量為168.3萬噸，環比增加0.1%；6月份產量為168.5萬噸，同比增加5.8%，創年內高點；1—6月份產量為 950.5萬噸，同比增加9.7%。在多數基本金屬產量增速收窄的同時，電價補貼政策導致電解鋁產量增速逆市加快。 

今年以來，國內外宏觀經濟不景氣，下游需求疲軟，國內鋁價持續走低，電解鋁陷入全行業虧損狀態。為將電解鋁企業拉出泥淖，各地政府陸續出臺電價優惠政策。6月初，河南給予電解鋁企業0.08元/度的基礎緩繳額，廣西對當地電解鋁企業提供0.1元/千瓦時的一年期補貼，貴州也從今年6月1日至明年5月31日對工業用電大戶恢復試行豐枯電價政策。電價優惠政策的實施刺激一些停產的鋁企陸續復產。從5月中上旬開始，廣西多家鋁廠陸續重啟年前停產的電解槽，目前重啟產能超過50萬噸。河南地區恢復的產能也達20萬噸。 

下游需求毫無起色 

當前經濟面臨下行壓力，但房價出現回漲苗頭。中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作。會議提出要堅定不移地貫徹執行房地產市場調控政策，堅決抑制投機投資性需求，切實防止房價反彈。這表明中央對樓市的調控絲毫未松，樓市真正回暖尚需時日。 

家電以舊換新政策結束，巨大庫存令家電企業倍感壓力。家電行業節能補貼對消費的拉動效應也不容樂觀。雖然節能補貼政策已實施一個多月，但家電產品的銷量卻沒有明顯上升。6月份空調銷量為1057萬臺，同比下滑8%。其中，內銷622萬臺，同比下滑8%，出口435萬臺，同比下滑7%。此外，格力、美的、長虹等大型企業的存貨金額都超過百億元。 

汽車企業的銷量目標大多時間過半進度不過半。6月份汽車產量為153.13萬輛，環比下降2.37%，同比增長9.09%，而銷量為157.75萬輛，環比下降1.66%，同比增長9.86%。全國工商聯汽車經銷商商會發布的2012年上半年中國汽車經銷商集團購銷存情況調查通報顯示，調查范圍內的汽車經銷商庫存總量持續走高，與年初庫存量相比增長22.24%。庫存壓力已普遍達到甚至超越了經銷商承受上限。 

由于銷售不暢，終端產品庫存高企，下游企業紛紛減少鋁材采購量，轉而以消耗現貨庫存為主，導致鋁錠庫存明顯增加。7月下旬，全國電解鋁庫存已突破74萬噸，與年初的46萬噸相比，增幅高達60.9%。 

中國7月份官方PMI跌至50.1，差于預期和前值，引發了投資者對中國經濟增速繼續放緩以及對基本金屬需求下滑的憂慮。美聯儲議息聲明只字未提QE3，6月份歐元區失業率再創歷史新高，市場信心整體受挫。在供應不斷增加、需求毫無改善的情況下，國內鋁市供需矛盾進一步加劇。受宏觀面和基本面雙重利空打壓，鋁價后市難言樂觀。