2014年受印尼原生礦石出口禁令推動，鎳價大幅上漲，并被市場冠以“妖鎳”稱號。但近日倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存數據顯示，僅過去六個月鎳庫存就激增了30%，多次刷新歷史紀錄，升至大約43萬噸。巨量庫存將“妖鎳”打回了原形，倫敦鎳價已經跌回近一年前的低位。

分析人士表示，此前市場炒作的供應短缺并未出現，相反的是，供應過剩卻在更加嚴重。近日，國際鎳研究組織公布的數據顯示，去年12月，全球鎳供應過剩12700噸，高于去年11月的6500噸。

巨量庫存來自哪里

年初以來，鎳價已經下滑8.5%，因受原油等商品價格下滑和美元走高等拖累，同時中國——全球最大的鎳消費國的經濟增速亦在放緩。

2月份LME鎳庫存繼續增加，但增加量繼續減少。至2月底，LME鎳庫存總量為428676噸，累計增加2436噸，增加態勢進一步放緩，但高達42.9萬噸左右的歷史高位，仍能抑制部分買盤的入市興趣。

據估計，LME倉庫的這部分增量大部分來自中國出口。海關數據顯示，1月份中國出口未鍛壓鎳及合金5721噸，同比大幅增加185.38%。從分項數據看，1199噸出口至馬來西亞，1160噸出口至荷蘭，上述兩千多噸可能被運輸至LME在荷蘭的鹿特丹港、馬來西亞的柔佛港交倉。初步預計，3月份LME鎳庫存仍難出現明顯減少。

盡管印尼公布出口禁令初期，鎳價大漲，但此后，市場預期中的鎳供應緊俏局面并沒有出現，價格開始回落。法國興業銀行的分析師Robin Bhar稱，“盡管印尼仍禁止鎳礦出口，但實際上，精煉鎳供應并不緊張。目前供應充裕且庫存處于高位，盡管印尼的出口禁令最終將導致供應偏緊，但這或許是數月之后的事情了。”

過剩狀況尚難改善

在去年5月，國際鎳價上漲至兩年高位，因來自印尼的鎳礦石供應枯竭，但在9月份則步入熊市，因來自菲律賓的鎳礦供應開始進入中國市場。數據顯示，在2014年，菲律賓已經取代印尼，成為中國最大的鎳礦供應來源地。

進入三月份，菲律賓鎳礦進口量開始回升，去庫存化加速帶來的利多將被弱化。另一方面，目前宏觀環境出現了改善；LME鎳巨量庫存雖仍對鎳價形成壓制，但其影響將在邊際上趨弱。總體上看，目前全球鎳市場仍舊處于過剩狀態，其改善尚需時日。

招商期貨則認為，隨著春節假期結束，國內鎳鐵廠陸續開工，年前部分工廠礦山直接采購的囤放港口的貨回拉，菲律賓出貨旺季仍未到來，國內港口鎳礦庫存料將小幅下降。

據其發布的報告稱，由于LME鎳價仍維持低位運行，國內礦價繼續堅挺，下游鋼廠壓價嚴重，同時1月份進口鎳鐵大量進入國內市場，在利潤持續受擠壓的背景下，節后鎳冶煉廠開工積極性不高。從江蘇某鎳鐵廠了解到，現階段工廠方面勉強維持生產，基本做到收支平衡。

業內人士表示，預計3月份LME鎳價運行環境仍不太樂觀，但當期價位下，預計下行空間也不會太大。