截至上周，LME銅庫存較前一周繼續(xù)增加，但是增加幅度較小。上期所現(xiàn)貨庫存較前一周減少7700余噸，期貨庫存減少13100余噸；此外，內(nèi)外價差的收窄使得精煉銅、廢銅進(jìn)口減少態(tài)勢緩和，因此銅總供應(yīng)比較充足。現(xiàn)貨市場當(dāng)周升水不斷的提升，主要是體現(xiàn)銅價回落的影響，但是升水幅度僅剛剛超出300元/噸，現(xiàn)貨升水能力仍然比較弱。不過，我們再度對全球十大銅精礦企業(yè)產(chǎn)量進(jìn)行核實，和此前的預(yù)期變動不大，全球銅精礦2015年產(chǎn)量預(yù)計是小幅增加，因此從供應(yīng)的角度來看，銅價短期難出現(xiàn)斷崖式下跌，對銅價維持震蕩的看法。但是中長期銅供應(yīng)仍然有增加的空間，如果需求不能起色，中期銅價仍然承壓。

6月份，除汽車領(lǐng)域外，其他銅需求領(lǐng)域需求環(huán)比均有所增加，但是較去年同期則多出現(xiàn)萎縮，銅下游需求出現(xiàn)環(huán)比增加，同比減少的局面，主要體現(xiàn)季節(jié)需求和經(jīng)濟(jì)整體下行的壓力。另外，中國1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.7%，中國7月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值48.2，前值49.4，第二產(chǎn)業(yè)仍然存在較大的壓力，銅后市需求仍存在壓力。

滬期銅主力合約1509日內(nèi)收盤在38330元/噸，最低價格37800元/噸，最高價格38420元/噸。夜盤收報38980元/噸，較昨日結(jié)算價上漲840元/噸。同期，倫銅上漲2.15%，收報5308美元/噸。28日日內(nèi)以及夜盤，滬期銅震蕩后回升，主要是消息面上因非洲干旱，造成贊比亞、新幾內(nèi)亞銅礦山缺電；此前強(qiáng)調(diào)，全球銅礦山短期內(nèi)供應(yīng)受限；不過，盡管如此，中遠(yuǎn)期銅供應(yīng)壓力仍然明顯，另外，因終端消費(fèi)展望有限，非洲缺電的消息也只能導(dǎo)致銅價反彈，整體上銅價處于震蕩階段。此外，現(xiàn)貨市場升水由375-380元/噸回落至275-280元/噸，主要是交割期臨近，現(xiàn)貨升水幅度過高會導(dǎo)致現(xiàn)貨拋壓較重，因此出現(xiàn)回落，整體上目前銅的基本面支撐的走勢是以震蕩為主。

滬銅現(xiàn)貨升水顯著收窄，7月27日銅現(xiàn)貨升水275元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水7月28回升至貼水11美元/噸；洋山港銅溢價上升至77.5美元/噸。

LME庫存7月27日數(shù)據(jù)為344125噸，較前一交易日增加1200噸庫存；COMEX庫存7月28日數(shù)據(jù)為37395噸，較前一交易日減少103噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月24日數(shù)據(jù)為101251噸，較前一周減少7750噸。

LME3月銅7月28日持倉為299646手，較前一交易日減少1127手。滬銅指數(shù)7月28日持倉765542手，較前一交易日減少6790手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，7月21日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭56919手，非商業(yè)空頭79086手，因而非商業(yè)凈多頭-22167手，較前一周增加1409手凈多頭。