最近物價(jià)局長會(huì)議和全國電價(jià)研討會(huì)都提出了下一步電價(jià)改革的目標(biāo)，電價(jià)改革將向全面縱深方向發(fā)展，輸配電價(jià)格的改革我們認(rèn)為可能起到上推銷售電價(jià)下壓上網(wǎng)電價(jià)的作用。同時(shí)，10月份全國以及11月份已知部分地區(qū)電力需求的不景氣也值得投資者關(guān)注。

關(guān)于電價(jià)改革，國家發(fā)改委主辦的《資源價(jià)格改革研討會(huì)》提出“深化電價(jià)改革，實(shí)施新的輸配電價(jià)管理辦法，調(diào)整銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)；其后，全國電價(jià)研討會(huì)將以上目標(biāo)細(xì)化為七個(gè)方面：1）繼續(xù)推進(jìn)電價(jià)的改革試點(diǎn)；2）分步實(shí)施輸配電電價(jià)改革；3）擬訂輸配電價(jià)格成本監(jiān)審方法；4）進(jìn)一步開展大用戶直接購電試點(diǎn)工作；5）推進(jìn)銷售電價(jià)分類改革；6）繼續(xù)完善分時(shí)電價(jià)辦法；以及7）研究制定可再生能源發(fā)電價(jià)格管理辦法。

我們注意到，發(fā)改委沒有提到進(jìn)一步推行“煤電聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，這同發(fā)改委價(jià)格制定部門先前的表態(tài)是一致的。關(guān)于發(fā)電方，本次七個(gè)目標(biāo)主要是1）和7），繼續(xù)推進(jìn)（各個(gè)地區(qū)電網(wǎng)競價(jià)上網(wǎng)）的電價(jià)改革試點(diǎn)以及研究制定可再生能源發(fā)電價(jià)格。明年華東開始對(duì)競價(jià)電量進(jìn)行結(jié)算，而且競價(jià)上網(wǎng)將在南方和華中電網(wǎng)展開。競價(jià)上網(wǎng)范圍的擴(kuò)大，伴隨各地電力形勢的緩解，可能給當(dāng)?shù)馗們r(jià)發(fā)電商帶來相對(duì)確切的負(fù)面影響。從華東電網(wǎng)的情況可以看出，競價(jià)電價(jià)明顯低于當(dāng)?shù)仄骄健?br />
輸配電價(jià)格理順是下一個(gè)階段的改革新目標(biāo)，也是理順銷售電價(jià)機(jī)制的必要條件。電監(jiān)會(huì)和發(fā)改委已經(jīng)在今年年中下達(dá)了各地測算輸配電價(jià)格的要求，并準(zhǔn)備在華東電網(wǎng)以及廣東電網(wǎng)首先實(shí)行輸配電價(jià)格改革。《輸配電價(jià)管理暫行方法》規(guī)定，輸配電電價(jià)制定準(zhǔn)則為“合理成本、合理盈利、依法計(jì)稅、公平負(fù)擔(dān)”；在改革初期，一般意義的輸配電價(jià)按照電網(wǎng)平均銷售電價(jià)扣除平均購電價(jià)格以及輸配電損耗制定，其后逐步向成本加成管理方式過渡，長期目標(biāo)是實(shí)行價(jià)格封頂或者收入封頂?shù)腃PI-X的激勵(lì)型價(jià)格監(jiān)管機(jī)制。目前制定研究中的成本加成的輸配電價(jià)格是以電網(wǎng)公司運(yùn)營的有效資產(chǎn)作為基礎(chǔ)，給予適當(dāng)回報(bào)水平，再加上合理成本以及稅金構(gòu)成。 

我們認(rèn)為輸配電價(jià)格改革在2006年可能只是處在測算和試行階段，輸配電環(huán)節(jié)的改革進(jìn)程可能慢于發(fā)電環(huán)節(jié)。主要原因如下：目前電網(wǎng)公司主輔分離緊張并不順利，有效資產(chǎn)的界定是一個(gè)最大的問題，這就使得電網(wǎng)收益沒有核定的基礎(chǔ)；其次，輸配電成本的測算更加復(fù)雜，國家電網(wǎng)公司的集中壟斷使得其成本的測算和監(jiān)督無法在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到透明公平的地步；最后，在目前的經(jīng)營狀態(tài)下，電網(wǎng)公司盈利非常微薄，2004年國家電網(wǎng)公司凈利潤率只有1.6%，資產(chǎn)回報(bào)率只有1.1%，終端電價(jià)中輸配電價(jià)（或者價(jià)差）只占29%左右，如果提高輸配電電價(jià)將對(duì)銷售電價(jià)產(chǎn)生直接影響（部分學(xué)者2003年測算認(rèn)為需要將輸配電價(jià)差提高40元/兆瓦時(shí)并直接傳遞到銷售端，電網(wǎng)公司才可能獲得6%左右的回報(bào)率），這也使得政策制訂者相對(duì)慎重。我們認(rèn)為發(fā)改委選擇華東（最初還包括南方）電網(wǎng)作為試點(diǎn)我們認(rèn)為正是反映了以上的不確定性：華東電網(wǎng)同其他地區(qū)電網(wǎng)相比盈利能力最為突出，輸配電電價(jià)占終端電價(jià)比例最高，該地區(qū)對(duì)于電價(jià)提高的承受能力也較強(qiáng)，而且華東地區(qū)已經(jīng)推行發(fā)電端的競價(jià)上網(wǎng)機(jī)制，而且電力供需形勢逐步寬松，上網(wǎng)端可以抵消部分可能的部分輸配電電價(jià)變化。