從庫(kù)存角度看，目前銅庫(kù)存再度回升，依然維持在高位。LME銅庫(kù)存雖然2011年底以來(lái)持續(xù)下滑至20萬(wàn)噸附近，但在2012年10月以來(lái)快速回升；中國(guó)銅庫(kù)存從年中以來(lái)一直上升，目前又回到高位；COMEX銅庫(kù)存從2012年10月以來(lái)也出現(xiàn)了持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)。總體而言，全球三大交易所銅庫(kù)存處于上升狀態(tài)，顯示目前銅的需求低迷。 

從LME分地區(qū)庫(kù)存看，亞洲地區(qū)的銅庫(kù)存在2012年下半年出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，這與中國(guó)冶煉廠商增加銅出口有著直接的關(guān)系。由于滬倫兩市套利空間的關(guān)閉，銅進(jìn)口一直處于虧損狀態(tài)，貿(mào)易商更多愿意將銅存放在保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)或者重回LME亞洲庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單。因此，亞洲地區(qū)庫(kù)存的上升也從側(cè)面反映了國(guó)內(nèi)銅市的疲軟。 

目前國(guó)際銅市的需求未有明顯起色，LME銅現(xiàn)貨升貼水依然維持貼水狀態(tài)。雖然銅價(jià)在高位出現(xiàn)一定幅度的上漲，但主導(dǎo)銅價(jià)的仍是金融屬性。 

上海地區(qū)銅現(xiàn)貨升貼水目前維持貼水狀態(tài)，由于年末回籠資金的需要，現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨意愿較強(qiáng)，貼水?dāng)U大至最高350元/噸。 

目前雖然一些現(xiàn)貨數(shù)據(jù)表現(xiàn)未有起色，但預(yù)計(jì)隨著今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)銅市終端需求表現(xiàn)會(huì)好于2012年。目前主要銅消費(fèi)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)改善。其中空調(diào)銷售同比增長(zhǎng)11.1%，高于年初至今的-5.0%；汽車銷售同比增長(zhǎng)8.3%，高于年初至今的4.0%；房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)28.5%，高于年初至今的16.7%。另外，銅加工商產(chǎn)能利用率有所提高，且終端用戶出現(xiàn)溫和補(bǔ)庫(kù)情況(例如空調(diào)制造商)。鑒于經(jīng)濟(jì)增速的恢復(fù)、去庫(kù)存的全面結(jié)束和市場(chǎng)情緒的回升，我們對(duì)2013年上半年需求的周期性復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度。