要點

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強。7月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)走弱。黃金和白銀企穩(wěn)反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)呈現(xiàn)整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)表現(xiàn)尚可。

5、現(xiàn)貨價格：8月13日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水200元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價格39320元/噸39160元/噸，升水銅成交價格39060元/噸-39600元/噸。滬期銅高位回落，持貨商早間逢高出貨，市場一度供應(yīng)充裕，貼水繼續(xù)下滑，但隨著部分中間商大量入市收貨，因交割存利潤空間，現(xiàn)銅貨源驟然減少，貼水逐步收窄，難覓低價貨源，成交仍以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國7月工業(yè)產(chǎn)出，8月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)，歐元區(qū)第二季度GDP。

7、重要行業(yè)新聞：7月中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口量總計為35萬噸，較去年同期上升2.9%，環(huán)比持平；1-7月銅進(jìn)口總量為259萬噸，較去年同期下降9.5%。

小結(jié)

美國7月零售銷售收入增長0.6%，扣除汽車銷售之后的零售銷售收入增長0.4%。這份數(shù)據(jù)表明，7月零售商銷售狀況好于5/6月，暗示下半年美國經(jīng)濟(jì)已站穩(wěn)腳跟。8月8日當(dāng)周，美國初次申請失業(yè)金人數(shù)增加5000，至27.4萬。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭仍在，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼。銅價短期內(nèi)上漲修復(fù)后存在整理需求，策略上，前期建議的多單滾動操作，沖高后減倉，回落后再補回，動態(tài)調(diào)整，不追漲，不殺跌。