倫銅跌至每噸8，400美元，突破年內(nèi)交易區(qū)間，并有可能進一步下行倫銅昨日跌至每噸8，400美元，突破了每噸8，500美元至10，000美元的年內(nèi)交易區(qū)間。

在這個區(qū)間頂端，中國消費者望而卻步，實體指標(biāo)表現(xiàn)疲弱，最終抑制了銅價的漲勢。

在這個區(qū)間底端，銅價在每噸8，500美元附近具有強勁支撐，滬銅和倫銅之間的套利窗口打開，其他實體指標(biāo)也能提供支撐（廢銅貼水收窄，滬銅近遠(yuǎn)端時間價差轉(zhuǎn)為升水，上?，F(xiàn)貨銅升水反彈）。那么，后期銅價會如何運行？是會反彈還是會繼續(xù)跌破年內(nèi)區(qū)間和心理支撐位？

從幾個方面看，銅價面臨下行風(fēng)險在我們看來，銅價進一步下探每噸8，000美元的幾率加大，原因如下：雖然銅價已經(jīng)跌至年內(nèi)低點，但中國投資者依然看淡后市。宏觀方面，在決定希臘能否在十月初得到下一筆救助貸款之前，依然存在下行風(fēng)險。CFTC非商業(yè)頭寸處于凈空頭，但空頭量仍低于2006年和2008年的底部水平。此外，銅對其他基礎(chǔ)金屬的價格比依然逼近歷史高位。

基本面支撐仍在以上分析均基于宏觀環(huán)境下的市場情緒。從基本面來看，我們依然預(yù)計2011年將出現(xiàn)供應(yīng)短缺的局面（年初至今，雖然全球交易所總庫存增加9萬噸，但中國銅的去庫存化估計在30萬噸以上）。西方國家銅需求預(yù)測下調(diào)，但不會對市場基本面產(chǎn)生很大沖擊，而中國2011年的實際需求預(yù)計將增長5.5%（三季度和四季度增速分別為3%和2%），2012年需求增速將達到5.4%，在我們看來這已是保守估計。因此，一旦歐洲債務(wù)問題得到解決，銅價仍有可能在良好基本面的支撐下轉(zhuǎn)好。