工程機械相關(guān)的基建項目，主要是道路、鐵路、城市公交、水利、水運、航空六方面的投資，每年的總投資額大約為1.3萬億元，08年增量大約為1600億元。09年全球建筑業(yè)市場發(fā)展主要靠新興經(jīng)濟體的增長，新興地區(qū)建筑業(yè)投資增速將是08年的78.7％左右。估算中國整機產(chǎn)品出口的增速在64.5％左右。專家預(yù)測，09年房地產(chǎn)、基建、采礦三大類投資貢獻增量占比分別為53％、35％、13％，帶動的工程機械國內(nèi)總需求（含進口）約為1119億元，增速為-9.9％。

　　固定資產(chǎn)投資過于龐雜并不能很精確地衡量工程機械需求狀況。直接帶動工程機械采購的是房地產(chǎn)、采礦業(yè)、基建三項投資。鐵路投資是帶動增長最大的一項，相當(dāng)于水利、城市公交和道路投資的兩倍。采礦業(yè)除石油天然氣開采投資，其他幾部分的投資總額在3000億元左右，08年增量在1200億元左右。整體增長迅速，以煤炭投資增量最大。房地產(chǎn)投資扣除土地購置費后，每年的總額為2萬億元左右，08年的增量是5900億元。中部、東北、內(nèi)陸三地區(qū)增量貢獻是沿海、長三角兩地區(qū)的1.6倍，廣大的內(nèi)陸省份支撐了08年的增長。

　　按照我們假設(shè)，明年房地產(chǎn)、基建、采礦三大類投資貢獻增量占比分別為53％、35％、13％，帶動的工程機械國內(nèi)總需求（含進口）約為1119億元，增速為-9.9％。09年如果進口負增長15-20％，國內(nèi)廠商內(nèi)銷的降幅僅為5.2-7.5％。

　　09年全球建筑業(yè)市場發(fā)展主要靠新興經(jīng)濟體的增長，新興地區(qū)建筑業(yè)投資增速將是08年的78.7％左右。估算中國整機產(chǎn)品出口的增速在64.5％左右。中長期看，中東、東歐、拉美地區(qū)區(qū)域規(guī)模都遠大于中國市場，只要新興市場開拓順利，國內(nèi)產(chǎn)品就有足夠的增長空間。

　　按50％出口占比測算全行業(yè)銷售額增長23％，按25％-30％左右占比測算的增速是8％-10.8％。只有很少幾種情況下才會出現(xiàn)整體負增長，并且幅度不會超過6％。主要龍頭公司的銷售增速應(yīng)該在12.5-15％左右。

　　四季度需求有回暖跡象。8月，房地產(chǎn)投資增速雖有下滑，但采礦業(yè)和基建投資增速仍然堅挺。新開工計劃投資額增長由負轉(zhuǎn)正，新開工和施工項目個數(shù)增速大幅反彈，環(huán)比增速高達28.8％和16.5％。建筑業(yè)投資累計增速也再次轉(zhuǎn)正，主要工程機械產(chǎn)品的銷量增速有回升跡象。水泥產(chǎn)量增速整體雖繼續(xù)回落，但已經(jīng)有15個省的水泥增速開始回升。盡管我們認為需求反轉(zhuǎn)要等到房地產(chǎn)政策放松以后，但在目前的政策和市場背景下，需求回暖的趨勢很可能會持續(xù)下去，工程機械是反彈中不錯的投資選擇。選股方面，應(yīng)該考慮出口增量貢獻較大，基建帶動需求的品種，建議重點選擇徐工科技，中聯(lián)重科和三一重工。