長期增長趨勢不變次債危機可能會影響我國工程機械行業(yè)成長的節(jié)奏，但是不會改變我國工程機械長期增長的驅(qū)動因素，我國工程機械行業(yè)長期增長的驅(qū)動因素就是我國巨大的城市化空間和世界制造業(yè)向中國的轉(zhuǎn)移。城市化和承接世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的我國經(jīng)濟增長方式短期內(nèi)難以改變以投資拉動為主導(dǎo)的增長方式。

    基本面遭受雙重打擊國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)和冶金采礦業(yè)由于面臨宏觀調(diào)控和泡沫破裂的壓力，投資增速迅速趨緩甚至下滑，出口因為次債危機影響也急劇下滑，行業(yè)增長遭遇雙重打擊。

    4萬億難擋下滑態(tài)勢把國家4萬億投資計劃考慮在內(nèi)，2009年行業(yè)的投資增量基本與2007年持平，考慮到工期縮短以及房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域具有一定的分割性，估計對工程機械的需求量會高于2007年，但要達到2008年的銷售量比較困難。

    分產(chǎn)品存在機會由于基礎(chǔ)設(shè)施投資力度明顯加大，產(chǎn)品需求增長將明顯分化，在鐵路和公路建設(shè)中應(yīng)用比例較高的旋挖鉆機、汽車起重機、推土機等有望繼續(xù)增長，在房地產(chǎn)開發(fā)和采礦業(yè)中應(yīng)用比例較高的混凝土泵車、裝載機、挖掘機可能出現(xiàn)下滑。

    策略和估值目前工程機械類公司市盈率在11～16倍之間，高于歷史最低價6～7倍和國際同類公司3～6倍的市盈率，目前估值接近歷史低位，和國際同行的估值差距也明顯縮小。考慮到我國城市化和重工業(yè)化的進程還遠沒有結(jié)束，工程機械行業(yè)長期增長潛力依然巨大。4萬億投資將大大減輕行業(yè)調(diào)整壓力，預(yù)計拉動效應(yīng)將于明年第二季度開始顯現(xiàn)，我們給予行業(yè)“推薦”評級。