中國(guó)股市行情的突然逆轉(zhuǎn)產(chǎn)生了一個(gè)讓人難以置信的受益者：銅。

雖然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)，但銅是昨日唯一價(jià)格上漲的主要工業(yè)大宗商品。這可能反映了中國(guó)對(duì)沖基金面對(duì)股市節(jié)節(jié)上升的追加保證金要求，競(jìng)相對(duì)看跌這種金屬的押注進(jìn)行平倉(cāng)。

中國(guó)許多基金此前押注經(jīng)濟(jì)放緩將拖累銅，而隨后趨向?qū)捤傻呢泿耪邥?huì)提振股市，這導(dǎo)致它們?cè)趦蓚€(gè)市場(chǎng)購(gòu)入相互對(duì)立的頭寸。

隨著中國(guó)股市行情逆轉(zhuǎn)，上海期貨交易所（Shanghai Futures Exchange）的銅合約持倉(cāng)量在過(guò)去五天下跌逾13%，至2014年2月以來(lái)最低水平。

昨日公布的交易所數(shù)據(jù)顯示，之前在上海期貨交易所持有最大銅空頭頭寸的投資基金——上海混沌投資（Shanghai Chaos），已將所持看跌銅的合約從3.38萬(wàn)份減少一半。

這相當(dāng)于9.3萬(wàn)噸銅——與巴里克黃金公司（Barrick Gold）旗下智利薩爾迪瓦（Zaldivar）銅礦去年全部產(chǎn)量大致相當(dāng)。該礦目前正待價(jià)而沽，可能以超過(guò)15億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)手。

上海混沌投資是越來(lái)越多在世界各地進(jìn)行大宗商品、股票和債券交易的中國(guó)對(duì)沖基金之一。據(jù)悉，這些基金是今年1月銅價(jià)急劇下降的背后推手；當(dāng)時(shí)每噸銅價(jià)曾單日下跌逾400美元。

中國(guó)股市的牛市行情（兩年期間價(jià)格翻番）在6月開始轉(zhuǎn)向。上證綜指（Shanghai Composite Index）昨日下跌3.3%，即便中國(guó)央行在剛剛過(guò)去的周末降低了利率和銀行存款準(zhǔn)備金率。自6月12日觸及多年高位以來(lái)，中國(guó)股市累計(jì)已下跌逾20%，進(jìn)入了熊市。

由于相當(dāng)大一部分股票買賣屬于融資交易（即用借來(lái)的錢炒股），股市下挫制造了流動(dòng)性緊張。這可能引發(fā)投資者對(duì)獲利的頭寸（比如看跌銅價(jià)的押注）進(jìn)行平倉(cāng)。

“如果你接到了追加保證金的要求，變現(xiàn)獲利的頭寸將是有道理的，”工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行（ICBC Standard Bank）分析師利昂？韋斯特蓋特（Leon Westgate）表示。“它讓你手頭有一些資金，獲得一些時(shí)間，想清楚股市怎么了。”

中國(guó)是全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，在全球銅消費(fèi)量中占比約40%。中國(guó)的降息未能重振其他基本金屬，市場(chǎng)認(rèn)為央行的決定是經(jīng)濟(jì)疲弱的進(jìn)一步跡象。

在倫敦金屬交易所（London Metal Exchange），三個(gè)月后交割的鎳價(jià)下跌580美元，至每噸11870美元，鋁價(jià)下跌18.50美元，至每噸1689美元，鋅價(jià)下跌12.50美元，至每噸2015美元。銅價(jià)上漲35美元，至每噸5790美元，但仍有人對(duì)銅價(jià)將繼續(xù)走高表示懷疑。