走勢回顧 

春節長假前滬銅持續反彈，節前最后一個交易日在四個月高位窄幅震蕩，cu1204合約開盤60850點，日內交投區間60400——61150點，終盤報收于60720點，較前一交易日結算價上漲430點。 

國內春節假日期間，歐美銅價延續反彈走勢，LME三個月期銅電子盤六個交易日（包括1月20日晚盤）累計較1月19日上漲183美元至8570美元/噸，創逾四個月以來新高；COMEX3月份精銅期貨合約六個交易日累計上漲9.10美分至389.00美分/磅。 

基本面分析 

國內假日期間LME精煉銅庫存繼續減少，截至1月27日庫存為335425噸，較1月19日的351200噸減少15775噸，庫存快速減少繼續對銅價形成支撐。消息面，過去一周歐美公布的宏觀經濟數據相對較為樂觀，美國芝加哥、里奇蒙德等聯邦儲備銀行公布的制造業景氣指標均呈加速擴張趨勢，第四季度美國國內生產總值（GDP）同比增長2.8%，雖不及市場預期的3.0%，但仍創出一年半以來最大增幅，另德國、美國消費者信心指數繼續回升，不過截至1月21日當周美國首次申請失業救濟金人數意外增加2.1萬人至37.7萬人，未能延續之前連續減少趨勢；歐洲債務方面，惠譽評級機構下調意大利、西班牙等五國主權債務評級，此次未對法國進行評級使其仍維持AAA評級，此前標普將法國主權債務評級從AAA級下調至AA+級，歐洲債務問題仍呈不斷惡化局面。 

總體評述 

近三周以來銅價打破之前逐漸收斂的震蕩區間向上取得突破，國內春節長假前滬銅重新站至60000點之上，逼近四個月以來高位，國內假日期間歐美銅價突破四個月高位。目前來看，市場對歐洲債務危機等利空因素沖擊反映弱化，而庫存減少及歐美特別是美國經濟數據轉好對市場信心有一定提振，銅價突破行情初步得以確認，我們持偏多思路基礎上提醒投資者對歐洲債務危機等可能再度誘發系統性的因素保持警惕，同時關注連續反彈后市場出現回調。