如果說(shuō)過(guò)去市場(chǎng)關(guān)注的并購(gòu)熱點(diǎn)主要是外資并購(gòu)，股改以來(lái)，內(nèi)資并購(gòu)無(wú)論是并購(gòu)手法、激烈程度還是對(duì)市場(chǎng)的影響力一點(diǎn)都不比外資遜色。而且，由于股改、地方政府和有關(guān)政策的推動(dòng)，內(nèi)資并購(gòu)大有愈演愈烈之勢(shì)。最令人興奮的是，如今的內(nèi)資并購(gòu)不再是“大魚(yú)吃小魚(yú)”，而更多地顯示出強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的態(tài)勢(shì)。

　　綜合來(lái)看，內(nèi)資并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)主要有四大方面：

　　首先，整合集團(tuán)內(nèi)的上市公司。這是集團(tuán)旗下上市公司較多、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大型集團(tuán)需要考慮的問(wèn)題；

　　其次，產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的整合。鋼鐵業(yè)并購(gòu)的風(fēng)起云涌今年上半年賺足了眼球，無(wú)論是鋼鐵企業(yè)還是地方政府都對(duì)此極為關(guān)注；

　　第三，整體上市。以央企為代表的大型國(guó)企往往有大量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)并未裝入上市公司，隨之產(chǎn)生了大量的關(guān)聯(lián)交易。如今，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市既是國(guó)家管理部門的目標(biāo)也是市場(chǎng)歡迎的選擇；

　　第四，借殼上市。對(duì)于部分已經(jīng)連續(xù)虧損、主業(yè)停滯的上市公司來(lái)說(shuō)，能夠成為“殼”也是一種幸福。ST吉紙(資訊 行情 論壇)借助重組，搖身一變成為GST環(huán)球(資訊 行情 論壇)，股價(jià)翻了數(shù)番，業(yè)績(jī)也由巨虧到盈利。

　　內(nèi)資并購(gòu)目前的主要方式包括：私有化旗下上市子公司、未股改公司傳統(tǒng)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)奪流通股、定向增發(fā)股權(quán)換資產(chǎn)、集團(tuán)換股整體上市等，其中，中石油中石化回購(gòu)眾多子公司、銀泰與杭州西子爭(zhēng)奪百大集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、寶鋼搶購(gòu)邯鋼尤其引人注意。

　　本報(bào)今年年初曾經(jīng)報(bào)道過(guò)“三足鼎立 百大集團(tuán)上演三國(guó)大戰(zhàn)”——銀泰系在資本市場(chǎng)不僅有著赫赫威名，如今借力華平更是財(cái)力雄厚，對(duì)百大集團(tuán)也是志在必得，如同“曹操”；沉穩(wěn)、老練的西子聯(lián)合選擇在默默中發(fā)展壯大并尋找機(jī)會(huì)出擊，也因此在地方轄 區(qū)內(nèi)頗得人心，如同“孫權(quán)”； 有著“皇室血統(tǒng)”的杭州投資控股雖決定賣出大部分持股，但是其所留存股份的傾向一樣至關(guān)重要，如同“劉備”。上周末，西子聯(lián)合表示將積極推進(jìn)百大集團(tuán)的股改工作，同意向流通股股東支付合理的對(duì)價(jià)，力爭(zhēng)在本次收購(gòu)取得證監(jiān)會(huì)無(wú)異議函的一周內(nèi)向有關(guān)部門申報(bào)股改方案，盡早完成股改任務(wù)。而股改，成為銀泰系與西子聯(lián)合的又一次角力。

　　應(yīng)該說(shuō)，上述并購(gòu)是對(duì)未股改公司的爭(zhēng)奪，地方政府的支持對(duì)于此類并購(gòu)確實(shí)起到了比較明顯的作用。與此類似的是，中石油中石化對(duì)旗下眾多上市公司的整合，在此整合中，有關(guān)政府部門的選擇是關(guān)鍵。中石油、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)旗下有眾多A股子公司，相關(guān)公司的股改給兩大集團(tuán)出了一道難題。中石油借此契機(jī)以退市為目的要約回購(gòu)子公司，并完成了私有化大計(jì)；中國(guó)石化也回購(gòu)旗下A股公司并完成了第一輪的私有化整合，有關(guān)該公司第二輪私有化的傳聞則一直沒(méi)有停過(guò)。

　　相對(duì)而言，完成股改公司已經(jīng)超過(guò)兩市公司的80%以上，因此未來(lái)應(yīng)該是股改公司并購(gòu)的天下。

　　今年4月以來(lái)，寶鋼系通過(guò)股票、權(quán)證、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)三路出擊，大舉增持邯鋼股份(寶鋼系企業(yè)大量購(gòu)買邯鋼流通股，合計(jì)持股比例已超過(guò)總股本的5%；后又瞄準(zhǔn)認(rèn)購(gòu)權(quán)證，大舉買入邯鋼權(quán)證，截至5月底，合計(jì)持有邯鋼權(quán)證數(shù)量至少在1.07億份以上；而截至去年年底，寶鋼財(cái)務(wù)還持有邯鋼4006.6萬(wàn)張轉(zhuǎn)債。如果權(quán)證全部行權(quán)、轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，寶鋼系將掌控2.52億股G邯鋼(資訊 行情 論壇)流通股，占其總股本的9.14%)，引起業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)——寶鋼是否通過(guò)此舉收購(gòu)邯鋼，同時(shí)對(duì)中國(guó)鋼鐵業(yè)新的并購(gòu)整合方式表示了極大關(guān)注。此后，邯鋼集團(tuán)明確表示將增持流通股，鞏固控股地位。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)奪流通股、定向增發(fā)股權(quán)換資產(chǎn)，還是集團(tuán)換股整體上市，都是今后將對(duì)上市公司本身和二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響的并購(gòu)行為，也將是一段時(shí)期內(nèi)資并購(gòu)的主流。

記者張歆 證券日?qǐng)?bào)