核心觀點(diǎn): 

周報特色:不止是數(shù)據(jù)的跟蹤,更是觀點(diǎn)的印證和升級。

國內(nèi)外鋼價齊降、普鋼降不銹鋼漲。報告期CRU 全球鋼價指數(shù)下跌0.94%,其中歐、美鋼價指數(shù)上漲0.62%和3.23%,但期間呈現(xiàn)先漲后跌局面;Myspic 綜合指數(shù)跌1.36%,其中長材指數(shù)跌1.52%,扁平材指數(shù)跌1.19%,上海無縫管、武漢取向硅鋼保持不變、佛山不銹鋼價上漲4%-13%;目前Myspic 綜合指數(shù)已回落至6月上旬的水平,較前期高點(diǎn)累計下跌20.98%,較年內(nèi)最低點(diǎn)則高出7.75%。

主流原燃料價下跌、日本廢鋼價大跌,海運(yùn)費(fèi)報復(fù)性反彈。報告期河北唐山鐵礦石跌1.23%、印度粉礦保持不變,長協(xié)礦的價格優(yōu)勢依舊顯著,唐山廢鋼價保持不變;唐山焦炭價跌3.03%、焦煤價格不變;鐵合金品種價格總體下跌,其中鉬鐵價格跌2.03%、V2O5價跌1.04%;本周海運(yùn)費(fèi)大跌32%-62%,鎳價上漲6.04%,日本廢鋼價格下降11.78%,至8月以來的最低水平。

經(jīng)銷商周庫存創(chuàng)歷史新高,小長材鋼企利潤逼近歷史底部。本周全社會經(jīng)銷商長材庫存環(huán)比增10.65%,其中長材庫存環(huán)比增7.67%,板材庫存環(huán)比增13.14%;目前社會經(jīng)銷商庫存創(chuàng)歷史新高;我們模擬的完全以現(xiàn)貨方式采購原料及銷售產(chǎn)成品的小長材企業(yè)噸鋼利潤已在歷史中值水平之下,不斷逼近歷史底部。

板塊表現(xiàn)繼續(xù)弱于大盤。報告期SW 鋼鐵指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)2.06個百分點(diǎn);以本周五收盤價計算,SW 鋼鐵板塊PB 相對全部A 股的估值為0.549,比歷史中值水平低11.48%。

繼續(xù)等待鋼價企穩(wěn)和庫存回落。目前國內(nèi)鋼鐵業(yè)高產(chǎn)能和高庫存并存、且歐美鋼價松動、日本廢鋼下跌,在這樣的背景下,我們越來越傾向于認(rèn)為后期鋼鐵股的投資機(jī)會將以交易性為主。就短期而言,利潤的不斷下行將倒逼鋼廠減產(chǎn),進(jìn)而使社會經(jīng)銷商庫存下降的同時支撐鋼價,但短期內(nèi)如果鋼鐵業(yè)景氣度上行幅度不大,那么短期鋼鐵板塊跑贏大盤的空間預(yù)計有限;就中長期而言,鋼鐵股已經(jīng)具備投資價值。

下周關(guān)注。8月重點(diǎn)大中型鋼企財務(wù)數(shù)據(jù)、9月全國鋼產(chǎn)量、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、國際廢鋼價格走勢、3季報。