上周，上期有色金屬指數(shù)絕地反擊，全周上漲1.3%，最終報(bào)收于2499，創(chuàng)近11周高點(diǎn)。成分商品則漲跌互現(xiàn)、強(qiáng)弱有別，銅、鋁、鋅分別上漲1.38%、1.68%和0.89%，而鉛則周線收陰，下跌0.28%。技術(shù)面來看，周五夜盤大漲使指數(shù)強(qiáng)勢站上60日均線，均線系統(tǒng)得到修復(fù)，日線和周線MACD金叉也印證了短線的強(qiáng)勢。

雖然中國兩會(huì)閉幕后政策處于空窗期，同時(shí)現(xiàn)貨市場開工遲緩、復(fù)蘇乏力，但上期有色金屬指數(shù)仍然領(lǐng)漲全球主要商品指數(shù)，其中周五夜盤大漲3.1%更是創(chuàng)下今年以來單個(gè)交易時(shí)段的最大漲幅。從全球市場來看，鴿派的FOMC會(huì)議決議將成為近期大宗商品走勢的重要分水嶺，美元指數(shù)在3月16日沖破100大關(guān)后便扭頭向下，上周五美元大跌再次點(diǎn)燃了全球大宗商品的反彈浪潮，我們認(rèn)為，美元指數(shù)短線振蕩走弱應(yīng)為大概率事件，后市大宗商品仍存在反彈空間。

基本面來看，即使美元走弱提供了良好的外部環(huán)境，但中國經(jīng)濟(jì)基本面疲軟，以及實(shí)質(zhì)性需求刺激政策的不給力仍使現(xiàn)貨價(jià)格欲振乏力。

具體而言，滬銅在周五的大反彈中漲幅領(lǐng)先，主要是受印尼Grasberg銅礦因工人封鎖道路而停產(chǎn)，以及上期所銅庫存兩個(gè)月來首次下降等利好消息提振。但通過我們調(diào)研得知，廣東地區(qū)現(xiàn)貨庫存超過6萬噸，幾乎是去年同期的1倍，同時(shí)上海有色網(wǎng)現(xiàn)貨貼水的再次擴(kuò)大也印證了現(xiàn)貨市場的疲軟，后市期價(jià)的反彈或?qū)⑹墁F(xiàn)貨掣肘。

滬鋁近期走出雙底形態(tài)，上周期價(jià)表現(xiàn)也最為強(qiáng)勢，主要得益于消息面刺激，近期市場傳聞一些大型鋁冶煉企業(yè)將聯(lián)合限制鋁錠出貨量來挺價(jià)，在傳聞無法證偽的情況下，短線鋁價(jià)或仍有新高。

供應(yīng)過剩仍是制約鋅價(jià)進(jìn)一步走高的主要因素，每當(dāng)價(jià)格有所反彈時(shí)，持貨商就表現(xiàn)出強(qiáng)烈的出貨愿望。但倫鋅庫存仍在持續(xù)下降，國內(nèi)鋅廠在16000元/噸以下仍表現(xiàn)出惜售情緒，因此，短期內(nèi)鋅價(jià)上下兩難。

上期所鉛庫存仍處于2012年以來的低位，市場上賣方惜售情緒逐漸升溫，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛價(jià)在12000元/噸附近有一定支撐，但向上空間有限。

綜上所述，短期內(nèi)上期有色金屬指數(shù)或脫鉤現(xiàn)貨因素，在美元走弱和供給利好刺激下延續(xù)反彈勢頭。