由國際油價暴跌產(chǎn)生的多米諾骨牌效應進一步放大。有分析人士認為，其正在以新的形式利空大宗商品價格。

持有商品的機會成本增加

國際原油價格的大跌使大宗商品價格雪上加霜。昨日國內(nèi)商品期貨盤面又是一片慘綠，其中甲醇、PTA等化工品以及滬膠、滬銅領(lǐng)跌，油脂類商品主力合約跌幅均超過1.5%。

當日，貴金屬延續(xù)反彈走勢，滬金、滬銀主力合約漲幅均超過1%。

本周一紐約原油期貨主力合約“任性”大跌4.74%，盤中跌破46美元/桶。昨日截至記者發(fā)稿時，該合約價格已跌至44.2美元/桶。“原油大跌導致化工品成本支撐坍塌，工業(yè)品尤其是與原油密切相關(guān)的化工品隨之下滑。”長江期貨分析師周利對期貨日報記者表示。

國際油價的大跌也引發(fā)產(chǎn)油國的石油美元供應收縮。“美元流動性收斂，最終會使得持有商品的機會成本增加。”寶城期貨分析師程小勇說，持有商品需要占用資金，意味著交易者必須減少對其他資產(chǎn)的配置，這就產(chǎn)生了機會成本。

他說，原油大跌意味著產(chǎn)油國石油出口收入減少，而石油美元流動性下降，意味著美元實際利率上升，如果繼續(xù)持有商品的話，不僅資金成本增加，機會成本也會上升。為此，很多交易者會拋售商品，轉(zhuǎn)而投資于市場表現(xiàn)更好的股票、國債等其他資產(chǎn)。

在程小勇看來，國際大宗商品持續(xù)下跌在一定程度上是機會成本增大的結(jié)果，這也對國內(nèi)商品期市形成利空。

供需失衡暫難扭轉(zhuǎn)

供需失衡對商品的利空作用也不容小覷，這尤其體現(xiàn)在有色金屬和油脂類品種上。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周一公布的1月供需報告調(diào)高了南美洲大豆產(chǎn)量和全球大豆庫存。“這強化了全球大豆供應寬松預期，對粕類和油脂也形成利空。”周利表示，本年度豆類供給較往年大幅增加，而需求則在經(jīng)濟低迷等因素影響下出現(xiàn)萎縮，導致三大油脂品種的整體庫存偏高。

分析人士認為，有色金屬的普跌一方面源于原油大跌帶來的多米諾骨牌效應，另一方面，作為重要工業(yè)原材料的有色金屬當前供應壓力很大，特別是銅。銅礦的加速擴張，導致銅精礦加工費上揚，從而助推國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的擴張和產(chǎn)出加快。

“冬季是有色金屬的消費淡季，國內(nèi)精銅月均產(chǎn)量達到75萬噸，遠超過我國的月均消費量。”程小勇說，鉛鋅方面，盡管一部分礦山有關(guān)閉的風險，但是短期供應仍比較充裕，下游需求仍無起色。此外，市場對今年經(jīng)濟增速回升的預期不強意味著有色金屬春節(jié)補庫行情難以發(fā)動，在此背景下，相關(guān)品種走勢近期難有起色。

多數(shù)受訪人士認為，原油下跌及強勢美元對國內(nèi)大宗商品期價的壓力短期內(nèi)仍將存在。“在國內(nèi)經(jīng)濟狀況未有效改善的條件下，商品期價難以扭轉(zhuǎn)下行走勢，但春節(jié)前隨著供給端調(diào)整對工業(yè)品價格的支撐不斷增強，商品總體跌勢將有所趨緩。”一德期貨分析師寇寧說。