2014年春節(jié)期間，LME三個(gè)月期銅微漲0.12%，一度下探至兩個(gè)月低位，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩引發(fā)需求疲弱預(yù)期。受美元走強(qiáng)和中國(guó)春節(jié)假期前需求疲弱拖累，倫銅在1月的最后兩個(gè)交易日延續(xù)跌勢(shì)，并最終錄得4.5%的月度跌幅，為七個(gè)月來最大。此后全球最大金屬消費(fèi)國(guó)中國(guó)以及美國(guó)的制造業(yè)增長(zhǎng)放緩，令銅需求前景進(jìn)一步惡化，LME三個(gè)月期銅在九連跌后觸及兩個(gè)月低位7016美元。盡管在LME銅庫存降至一年低位以及歐元走強(qiáng)的支撐下，探低回升，但對(duì)中國(guó)需求疲弱的擔(dān)憂，依然令期價(jià)承壓。

央行動(dòng)態(tài)

1月29日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布每月購(gòu)債規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元，從2月開始每個(gè)月購(gòu)買650億美元債券，少于目前的750億，堅(jiān)持推行縮減量化寬松(QE)的計(jì)劃，盡管近期新興市場(chǎng)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在其任期內(nèi)最后一次政策會(huì)議上也沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)的另一項(xiàng)主要政策：美聯(lián)儲(chǔ)將在一段長(zhǎng)持間內(nèi)保持低利率的較長(zhǎng)期計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中表示，“近幾季經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升溫，”基本上未理會(huì)12月意外疲弱的就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。同時(shí)承諾，將維持低利率直至美國(guó)失業(yè)率降至6.5%以下后很長(zhǎng)一段時(shí)間，特別是在通脹率仍低于2%的情況下。

2月6日，歐洲央行宣布將維持利率在0.25%不變，總裁德拉吉此后表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行，通脹率將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持較低水平。他還表示，歐洲央行管理委員會(huì)屆時(shí)將取得更多可用信息，包括首次延伸到2016年的歐洲央行內(nèi)部最新預(yù)估；他的表態(tài)立即讓市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行可能在3月采取行動(dòng)保持警戒。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

春節(jié)長(zhǎng)假期間，中美歐三大經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)相繼出爐，冷暖不一。此前一周保守債務(wù)危機(jī)之苦的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，受新訂單強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)推動(dòng)，新年首月歐元區(qū)Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為54.0，略高于初值53.9，也高于12月終值52.7，擴(kuò)張幅度創(chuàng)2011年中以來最大。這主要?dú)w功于德國(guó)制造業(yè)急劇擴(kuò)張且歐元區(qū)邊緣國(guó)家出現(xiàn)復(fù)蘇，但法國(guó)制造業(yè)活動(dòng)仍處于萎縮區(qū)域，從而對(duì)整體表現(xiàn)構(gòu)成拖累。

而中美兩國(guó)制造業(yè)因需求放緩而雙雙回落。2月1日公布的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)--1月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至六個(gè)月低點(diǎn)50.5，顯示制造業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受春節(jié)因素影響擴(kuò)張勢(shì)頭有所放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上刊登新聞稿，認(rèn)為PMI數(shù)據(jù)盡管比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)16個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明中國(guó)制造業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；而1月PMI的回落主要受春節(jié)臨近因素的影響。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)擴(kuò)張第二個(gè)月放緩，由去年12月56.5，降至51.3，創(chuàng)八個(gè)月低，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期降至56。新訂單指數(shù)由去年12月所創(chuàng)2010年4月以來高位64.4，急降至51.2，降幅為33年來最大，令制造業(yè)指數(shù)跌至八個(gè)月低位。

美元走勢(shì)：

2014年春節(jié)期間，美元指數(shù)震蕩下行，小幅下挫0.25%，受美國(guó)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)和新興市場(chǎng)動(dòng)蕩影響。優(yōu)于預(yù)期的第四季GDP、消費(fèi)支出、芝加哥制造業(yè)和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)鞏固對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受得住新興市場(chǎng)動(dòng)蕩和美聯(lián)儲(chǔ)縮減少購(gòu)債規(guī)模的沖擊的認(rèn)知，美元在1月的最后一個(gè)交易日上揚(yáng)0.26%至81.25，從而錄得1.3%的月度升幅，為2013年5月以來最大月度漲幅。此后，新興市場(chǎng)貨幣下挫令低風(fēng)險(xiǎn)貨幣以及包括對(duì)美國(guó)公債和德債等資產(chǎn)的需求增加，加之美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)意外疲弱引發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的擔(dān)憂，美元指數(shù)在雙重打擊下回吐此前升幅。周四，歐洲央行決定維持利率不變，并表示歐元區(qū)沒有通縮問題令歐元大幅走高，美元受壓跌穿81點(diǎn)。

CFTC持倉

非商業(yè)持倉   商業(yè)持倉  
 時(shí)間   總持倉   多頭   空頭   凈頭寸  套利   多頭   空頭   凈頭寸  
 1月28日   152,829 51,840 51,836?  4 15,623 70,361 66,484 3,877

春節(jié)期間，受中美兩國(guó)疲弱制造業(yè)數(shù)據(jù)拖累，基金金屬需求前景承壓，非商業(yè)多頭持倉減少至2013年12月初以來最低，與此同時(shí)空頭持倉小幅增加，凈頭寸雖繼續(xù)保持凈多，當(dāng)僅有4手，為12月10日以來最低，市場(chǎng)看空氛圍濃重。

LME庫存：2月6日LME銅庫存為309,250噸，較1月30日的庫存316,200噸減少6950噸。

投行觀點(diǎn)：

1月31日，巴克萊資本（Barclays）在一份報(bào)告中稱，從技術(shù)圖表上看，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)目標(biāo)或?yàn)槊繃?,910美元，鎳價(jià)目標(biāo)料為每噸13,205美元。報(bào)告稱，基本金屬整體上料下滑。中期內(nèi)，基本金屬走勢(shì)料步履蹣跚，因數(shù)個(gè)新興市場(chǎng)央行開始加息，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩。

1月31日，荷蘭銀行（ABN Amro）在一份報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)，銅價(jià)料較為震蕩，主要是受美聯(lián)儲(chǔ)減持繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響。但報(bào)告稱，預(yù)計(jì)第一季度末，銅價(jià)料高于目前水平，“因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善，諸如建筑，電子和機(jī)械制造等終端消費(fèi)行業(yè)的需求前景在2014年將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。”

節(jié)日期間行情回顧：

1月30日，倫敦期銅周四跌至兩個(gè)月低點(diǎn)附近，受美元走強(qiáng)和中國(guó)春節(jié)假期前需求疲弱拖累。 倫敦金屬交易所(LME)銅庫存量低，令銅價(jià)跌勢(shì)受限。 LME三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)每噸7,095美元，稍早觸及12月初來最低的7,066美元。

1月31日，因新興市場(chǎng)動(dòng)蕩和擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。期銅延續(xù)跌勢(shì)，觸及兩個(gè)月低位，1月錄得七個(gè)月來最大月度跌幅。LME三個(gè)月期銅跌0.4%，收?qǐng)?bào)每噸7,065美元，此前跌至12月初來最低的7,033.50美元，在1月下跌4%。

2月3日，期銅跌至兩個(gè)月低位，因全球最大金屬消費(fèi)國(guó)中國(guó)以及美國(guó)的制造業(yè)增長(zhǎng)放緩，令銅需求前景進(jìn)一步惡化。倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅盤中跌至兩個(gè)月低位的每噸7,025美元，收?qǐng)?bào)7,038美元，周五收?qǐng)?bào)7,095美元。

2月4日，期銅持穩(wěn)，盤中觸及兩個(gè)月新低，因投資人在短期供應(yīng)緊張，和中美制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱及新興市大跌的因素之間權(quán)衡。LME三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)7,041美元，周一收?qǐng)?bào)7,038美元。盤中跌至每噸7,016美元，此為12月4日來最低，且自1月21日來下跌約4%。

2月5日，期銅下滑，在一度上漲后恢復(fù)跌勢(shì)，因投資人擔(dān)心中國(guó)需求疲弱，以及中國(guó)市場(chǎng)周五恢復(fù)交易后可能會(huì)因應(yīng)倫敦市場(chǎng)價(jià)格下挫做出調(diào)整。期銅周二和周三盤初自兩個(gè)月低點(diǎn)反彈，但隨著交易日的展開，期銅也回吐了升幅。倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅微跌0.04%，報(bào)7,038美元，稍早高見7,085美元。

2月6日，期銅上漲，因歐元走強(qiáng)及預(yù)期主要消費(fèi)國(guó)-中國(guó)在周五結(jié)束假期后價(jià)格將反彈，新興市場(chǎng)也恢復(fù)相對(duì)平靜。倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅報(bào)7,130美元，稍早高見7,210美元。