商品市場(chǎng)冷門(mén)變熱門(mén)，此前表現(xiàn)低迷的工業(yè)品如今大有崛起之勢(shì)，并刺激相關(guān)股票上演一輪升勢(shì)。分析人士認(rèn)為，寬松貨幣政策預(yù)期化為現(xiàn)實(shí)尚需時(shí)日且具不確定性，而國(guó)內(nèi)城市軌道項(xiàng)目等投資周期漫長(zhǎng)，對(duì)需求的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)作用有限，因此對(duì)后期金屬和相關(guān)股票的漲勢(shì)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。 

謹(jǐn)慎對(duì)待工業(yè)品漲勢(shì) 

魯證期貨分析師田常潤(rùn)表示，無(wú)論需求多強(qiáng)，終究不能脫離成本的限制，價(jià)格上漲到一定程度必然會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。近期發(fā)改委連續(xù)公布規(guī)模超萬(wàn)億的基建投資項(xiàng)目，同時(shí)歐洲央行推出量化寬松貨幣政策以及美聯(lián)儲(chǔ)有可能推出QE3的預(yù)期為商品上漲注入動(dòng)力，與政策及投資密切相關(guān)的有色金屬等工業(yè)品期貨價(jià)格尤其受到提振，走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。 

文華財(cái)經(jīng)顯示，滬銅主力1212合約10日收盤(pán)較本輪漲勢(shì)起步的三周前（8月20日）上漲6.39%；即便持續(xù)下跌的螺紋鋼也在最近的4個(gè)交易日里觸底反彈8.33%。與此相對(duì)應(yīng)，A股市場(chǎng)相關(guān)股票自9月以來(lái)也分別上漲，其中江西銅業(yè)(600362,股吧)股價(jià)上漲達(dá)11.85%，豫光金鉛上漲10.14%；廣晟有色漲幅11.25%。 

不過(guò)，分析人士對(duì)于近期的工業(yè)品上漲并不是十分看好。上海中期分析師方俊峰認(rèn)為，全球制造業(yè)依然處在疲軟的態(tài)勢(shì)中，歐洲的寬松政策不可能根治歐債問(wèn)題，歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍將陷入低迷態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)而言，很多城市軌道項(xiàng)目的投資周期漫長(zhǎng)，由此對(duì)需求產(chǎn)生的拉動(dòng)作用短期內(nèi)難有明顯表現(xiàn)，因此對(duì)金屬上漲的持續(xù)性不能過(guò)于樂(lè)觀。至于股市，有色金屬板塊雖可能受益于下游產(chǎn)品漲價(jià)而利潤(rùn)增加，但這種情況同樣難以持續(xù)。 

警惕資源類(lèi)股票風(fēng)險(xiǎn) 

“工業(yè)品金融屬性相對(duì)較強(qiáng)，這放大了價(jià)格漲幅。”寶城期貨程小勇說(shuō)，對(duì)比歷史上美國(guó)兩次QE和歐洲央行兩次LTRO操作，工業(yè)品的金融屬性中投資需求會(huì)被放大。在全球新一輪寬松潮襲擊下，市場(chǎng)擔(dān)心新一輪通脹或者資產(chǎn)價(jià)格泡沫會(huì)卷土重來(lái)，在很大程度上需要購(gòu)買(mǎi)工業(yè)品，例如銅。一方面為防止貨幣貶值，對(duì)沖可能出現(xiàn)的通脹；另一方面，也不乏囤積居奇謀取投機(jī)利潤(rùn)者，而這在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)扭曲供求關(guān)系。 

從金融屬性和商品屬性的轉(zhuǎn)換時(shí)間關(guān)系來(lái)看，QE1引發(fā)商品特別是工業(yè)品長(zhǎng)達(dá)一年的漲勢(shì)，QE2引發(fā)的漲勢(shì)持續(xù)了半年，而美聯(lián)儲(chǔ)扭曲操作和歐洲LTRO操作只維持了兩個(gè)月，對(duì)比當(dāng)時(shí)的貨幣環(huán)境、企業(yè)庫(kù)存周期以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，前兩次QE和LTRO時(shí)通脹處于低位，上下游庫(kù)存都處于去庫(kù)存末期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于復(fù)蘇初期，政策效果就持續(xù)要長(zhǎng)。然而眼下歐洲局勢(shì)得到緩和、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)較好，而中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體處于新的下滑周期中。“工業(yè)品可能持續(xù)半個(gè)月左右的反彈，如果旺季不旺的話(huà)，那么反彈可能也就一周左右。”程小勇預(yù)測(cè)。 

顯然，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)弱徹底易位的可能性不大，工業(yè)品后市表現(xiàn)還是不如農(nóng)產(chǎn)品。這既是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力猶存，需求不振繼續(xù)制約工業(yè)品；也因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品屬于成本推動(dòng)型、季節(jié)性波動(dòng)和氣候干擾型的綜合體，在勞動(dòng)力成本不斷攀升之際，自然災(zāi)害頻發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品自然易漲難跌。 

在近期工業(yè)品強(qiáng)勢(shì)反彈中，資源類(lèi)板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他板塊，但對(duì)相關(guān)股票而言仍存在兩大問(wèn)題：一是除石化外，行業(yè)集中度不高；二是大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，三季度還將延續(xù)去庫(kù)存化；三是經(jīng)濟(jì)還處于探底中，需求很快回升可能性不大；四是勞動(dòng)力成本上升，資源類(lèi)企業(yè)毛利潤(rùn)不斷下降，因而資源類(lèi)股票和商品一樣，貨幣政策產(chǎn)生效果還需時(shí)間，新一輪基建投資面臨資金短缺的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于長(zhǎng)周期的放緩階段，對(duì)資源的需求放緩是必然事件，這決定了資源類(lèi)股票的估值必然下修，年內(nèi)恐難有良好表現(xiàn)。