穩增長政策或將加碼，大宗商品5月有望延續反彈之勢

5月第一個交易日，國內有色金屬期貨迎來開門紅，滬銅創下年內新高。在美聯儲可能延遲加息、中國穩增長政策或將加碼的背景下，大宗商品5月有望延續反彈之勢。加上傳統消費旺季與厄爾尼諾現象等利多題材的配合，滬期多頭劍指47000元/噸一線。

中國穩增長政策或加碼

4月30日，中共中央政治局召開會議，明確提出要注重發揮投資的關鍵作用，認真選擇好有市場有長期回報的項目，并通過了《京津冀協同發展規劃綱要》。京津冀一體化與一帶一路、長江經濟帶戰略協同推進，暗示了新一輪基建投資浪潮將至。基建投資加碼將進一步成為穩增長的主要動力，對銅等商品價格存在較強的保底支撐。

此外，此次會議提出“建立房地產健康發展的長效機制”，表明政府不會容忍房地產市場大幅下滑。在貨幣政策方面，此次會議強調“注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道”，預計未來中國貨幣政策將更傾向于定向寬松，寬信貸、加快債券發行、加速地方債置換、加快IPO等直接服務實體經濟的措施可能加碼。而對于地方債等金融市場風險，中央力圖加強管控，并不會全盤放任。金融行業系統性風險降低，更全面更強力的穩增長措施有望逐步落地，這些因素將很大程度上改善大宗商品市場信心。

美國或延遲加息打壓美元

美聯儲4月議息會議聲明指出，美國經濟和勞動力市場復蘇速度放緩，不過去年冬季經濟增速放緩部分是由于短期因素。美聯儲此番曖昧的表述，或意味著以經濟數據為主要依據的加息路線圖尚不明朗，美聯儲延遲至6月以后加息的概率變大。

從今年情況來看，無論是美國今明兩年經濟增長預期的大幅下調，還是美國通脹前景的低迷，都使得美聯儲缺乏足夠的動力進行加息。值得注意的是，美聯儲部分官員的鷹派言論不絕于耳，但在擁有投票權的官員中，鴿派力量仍具有壓倒性優勢。

美聯儲官員對2015年年底聯邦基金利率中值預期已降至0.625%，對2016年年底的利率中值預期降到1.875%。隨著金融市場逐漸接受“美國將于今年9月加息，且此后利率將緩慢提高”的觀點，美元指數自3月以來振蕩回落，給大宗商品二季度強勢反彈創造了的機會。

厄爾尼諾預警下的銅市

從大的周期來看，銅等大宗商品結束“黃金十年”之后已處于熊市格局，但供需的“再平衡”往往推動商品價格出現階段性反彈。3月以來，多家國際機構發布強厄爾尼諾預警，該現象將嚴重制約環太平洋(601099,股吧)地區的礦業供應，特別對銅、鎳等商品價格會產生較強的提振。此外，今年銅進口降溫使滬銅抗跌性增強，伴隨傳統消費旺季來臨，上期所銅庫存拐頭大幅回落，國內現貨銅已出現階段性緊俏勢頭。5月現貨有望支撐銅價進一步反彈。

展望未來一個月，在美聯儲可能延遲加息、中國穩增長政策或將加碼的背景下，大宗商品5月有望延續反彈之勢，5月銅價走勢料振蕩偏強，滬銅上方目標在47000元/噸一線，下方44000元/噸一線或轉為支撐，建議投資者繼續維持多頭思路。