據悉，目前中國因素再度掀動了全球的銅市場，7、8月連續下降的進口數據，上交所銅庫存創03年3月以來的新高。安泰科發表評論，認為中國銅庫存達120萬噸，可供80天的使用量。受中國不斷的利空消息打擊，國際銅價屢屢欲漲還止，連續6周在6000－6500美元之間大幅的震蕩。那么，后市是中國因素繼續發揮作用，還是全球經濟持續改善帶動銅價上漲，以下略作論述。

中國市場種種不利因素其實歸根到底是前期天量的套利交易造成過量進口產生的結果。特別精煉銅，由于其特性可以長單操作，進口商運營方式一般以長單為主，短單為輔。中國市場自5月底以來，和外盤開始倒掛，套利窗口關閉，進口商訂貨數量銳減，7、8月份進口數據已可反映實際情況。目前天量的庫存、天量的進口數據可以說最糟糕的情況已經體現，預計9、10、11月進口數據估計持續下降。廢銅市場9月份的進口量已經明顯下滑，據廣東方面的廢銅進口商反映，9月份到貨也是以舊單為主，數量比8月份減少30－40%，10月份更是比9月份的到貨量銳減40－50%。中國銅升水維持小幅貼水或平水，從另一側面體現銅供應并非泛濫。

美聯儲議息結果維持利率不變，并表示寬松貨幣政策繼續執行較長一段時間，直至經濟穩固復蘇為止。市場流動性充裕，低利率促使投資者更加偏好高風險資產。美元走勢疲弱，資金保值的要求強烈。另外，實體經濟包括樓市、制造業持續好轉，對銅價十分正面。美聯儲、世行、國際貨幣基金組織相繼明確表示下半年全球經濟恢復正增長，明年增長將會加快。另外，寬松貨幣政策的另一結果就是通脹，國際貨幣基金預測，明年亞洲通脹將達3%，所以經濟大環境極為有利商品價格。短期庫存持續增加當然對銅價構成一定壓力，但估計這是暫時現象。

國際銅業研究小組數據，2009年銅產能沒有快速提升，今明年銅供應存在缺口，包括高盛、美林、摩根大通、巴克萊資本相繼發表研究報告，認為銅價將會繼續上漲，筆者認為是可信的。不過短期回調風險較大，因為大跌后的美元有反彈要求，且石油已經走軟，勢必帶動其他商品。