一、一周市場綜述：

1、一周國內主要現貨價格

本周期現貨鋁價集體快速回落，跌破10000創歷史新低。持貨商多貼水甩貨，下游畏跌情緒仍存。

2、一周相關期貨市場表現

滬倫鋁集體下跌，基差維持至50以內。滬倫比持續下降至6.8左右，倫鋁繼續表現偏強。

二、一周要聞回顧：

1、美國10月工業產出環比-0.2%，預期0.1%，前值-0.2%。美國10月設備使用率77.5%，預期77.5%，前值從77.5%修正為77.7%。美國10月制造業產出環比0.4%，預期0.2%，前值-0.1%。

美國10月CPI環比0.2%，預期0.2%，前值-0.2%。美國10月CPI同比0.2%，預期0.1%，前值0.0%。美國10月核心CPI環比0.2%，預期0.2%，前值0.2%。美國10月核心CPI同比1.9%，預期1.9%，前值1.9%。

美國10月營建許可115萬戶，預期114.7萬戶，前值從110.3萬戶修正為110.5萬戶。美國10月營建許可環比4.1%，預期3.8%，前值從-5%修正為-4.8%。

美國10月新屋開工106.0萬，創7個月新低；預期116.0萬，前值從120.6萬修正為119.1萬。美國10月新屋開工環比-11%，預期-3.8%，前值從6.5%修正為6.7%。

美國11月14日當周首次申請失業救濟人數27.1萬人，預期27.0萬人，前值27.6萬人。美國11月7日當周續請失業救濟人數217.5萬人，預期216.7萬人，前值從217.4萬人修正為217.7萬人。

美聯儲會議紀要：FOMC成員希望傳達出12月加息適宜的信息。除非出現意外沖擊，FOMC成員對12月開始加息持開放態度。大多數成員認為，首次加息 的條件可能在12月前得到滿足；一些美聯儲官員認為12月前可能達不到。大多數成員認為，海外經濟和金融動態的下行風險已經消散，國內經濟活動和勞動力市 場前景的風險接近均衡。但一些成員認為，來自國外的下行風
險仍然顯著。相對較早地啟動正常化進程將令開始加息后的政策軌道“較淺”。成員基本贊同，在一些 勞動力市場指標弱于預期，且對通脹前景缺乏更多信心的情況下，在啟動政策正常化之前，等待更多的中期展望信息將是審慎之舉。會議注意到波多黎各繼續在償還 債務方面面臨顯著挑戰，盡管美國金融市場面臨的相關系統性風險可能極小。

2、歐元區10月CPI環比0.1%，預期0.1%，前值0.2%。歐元區10月CPI同比終值0.1%，預期0.0%，初值0.0%。歐元區10月核心CPI同比終值1.1%，預期1%，初值1%。

歐洲央行行長德拉吉：為了提振通脹，將盡一切必盡責任。近幾個月下行風險已經上升。如果我們認定當前的政策不足以實現目標，將會盡快采取一切可能的行 動。對于低核心通脹
率，歐洲央行不能放松警惕。如果我們的結論是中期物價穩定目標有下行風險，我們將動用職責范圍內可用的一切工具。為了確保對通脹路徑的 持續調整，貨幣政策將盡可能長時間保持寬
松。特別是，我們認為資產購買計劃將是強有力且靈活的工具，因為它可以調整規模、組成和時間，以實現更為擴張的政 策立場。

3、國家能源局：中國10月全社會用電量4491億千瓦時，同比下降0.2%。

央行上月決定下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。北京銀行為上述符合標準的金融機構，自11月16日起，人民幣存款準備金率由現行的14.5%再次下調為14%。

國家發改委發展規劃司司長徐林表示，供給側結構性改革的核心思想是降低制度性交易成本，這有利于增強企業創新能力、提高供給質量與效率、改善供給結構， 最終提高全要素生產率。“十三五”期間，“三駕馬車”作用依然存在，但會通過供給側改革與效率提升推動“三駕馬車”擴展新的空間。

中財辦副主任楊偉民稱，現在的問題主要原因可能不在需求側了，我們觀察經濟問題看到病癥很重要，但是找準病根可能更加重要。中國的供給體系和結構至少存在六 個方面的問題，如供給體系總體呈外向型、主要面向低收入群體、企業生產經營成本提高過快等，其中高成本是供給側最致命的硬傷。提出的四個殲滅戰包括：化解 過剩產能、降低實體企業成本、化解房地產庫存、防范化解金融風險。

中國外管局：10月，銀行結售匯逆差1279億元人民幣（等值 201億美元）；較9月6953億元人民幣大幅下降。代客結售匯逆差1909億元人民幣（9月為7296億元）。1-10月，銀行累計結售匯逆差 20106億元人民幣（等值3216億美元）。其中，銀行代客累計結售匯逆差24037億元人民幣。

發改委：中國1-10月累計完成貨運量28億噸，同比下降11.9%。中國10月鐵路完成貨運量2.8億噸，同比下降16.3%。中國央行決定，自2015年11月20日下調分支行常備借貸便利（SLF）利率。對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率 分別調整為2.75%、3.25%。央行表示，調整旨在加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制，探索SLF利率發揮利率走廊上限的作用，結合當前流動 性形勢和貨幣政策調控需要。

中國10月70個大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：環比價格下降33個（前值21個），上漲 27個（前值39個），持平10個（前值10個）。同比價格上漲16個（前值12個），下跌54個（前值58個）。環比價格變動中，最高漲幅為2.1%， 最低為下降1.0%。同比價格變動中，最高漲幅為40.5%，最低為下降6.5%。

4、日本丸紅商事稱，10月底日本三大港口鋁庫存為433,700噸，較前月下降8.3%。

5、工信部消息，2015年10月，汽車產銷量比上月呈現較大增長，與上年同期相比，產銷量均出現明顯回升，其中銷量增長更為明顯。2015年1-10月，我國汽車產銷累計超過1900萬輛，略高于去年同期。

三、下周鋁價分析：

美元近期強勢影響下工業品整體維持跌勢，互相拖累。基本金屬在銅破位下跌帶領下繼續整體走低。滬鋁10000點附近象征性抵抗過后再收其它金屬拖累繼續下跌?？傮w跌勢延續。

盤面上看，倫鋁繼續震蕩盤跌，但跌速相對緩慢，距離2008年低點仍有一定距離。滬鋁慘烈下跌，創歷史新低且反彈乏力幾乎毫無抵抗。

宏觀面來看美國12月加息基本確定，強勢美元對大宗商品整體形成利空。中國歐洲等其它經濟體集體寬松，但從大宗工業品價格就可以看到貨幣財政寬松對實體經濟的刺激、對下游需求的拉動收效甚微。相對于股市的再次走強，大宗工業品價格大多創出歷史新低。中國需求放緩另市場憂慮，但中國個行業供給端過剩才是本來摧毀市場信心的最重要因素。不僅僅是鋁這個一
個小行業的問題。鋼鐵、煤炭、水泥、化工、房地產等等整體經濟都面臨巨大的過剩產能出清問題。去產能的痛苦過程中，鋁行業過剩不斷加劇，成本持續下降，需求并無亮點，鋁廠囤貨扭曲市場拖后庫存釋放……產業鏈上各點都在做集體慢性死亡式的舉動，本來有可能主動剎車的局面變為更多的企業破產和更低的市場價格，在國內鋁價創歷史新低之際，電解鋁行業的寒冬恐剛剛開始。下周關注歐美PMI數據和美國GDP數據等經濟數據。市場整體氣氛悲觀，不同工業品輪番暴跌呈現接力跳水的態勢。

系統性下跌當中，鋁價雖表現一定程度的抵抗性，但跌跌不休難見起色。且令人擔憂的是如此慘烈的下跌情況下竟然期貨仍是升水狀態，表明市場仍未到悲觀情緒的頂點，目前仍是現貨拖累期貨的穩步理性下跌階段。隨著鋅等金屬的逐步表現抗跌，鋁價有望隨時跟隨暫緩跌勢，但也無法期望像樣的反彈，反復筑底仍是反彈的第一步，目前仍未見到任何信號。下周鋁價恐繼續偏空。