05年全球半導(dǎo)體市場并沒有當(dāng)初市場各大研究機(jī)構(gòu)預(yù)期的那么差。隨著時間的推移，各大研究機(jī)構(gòu)已紛紛調(diào)高了對05年的預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)波動對于半導(dǎo)體周期影響程度的日益提高源于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的增長由投資拉動逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)的拉動，從而使得半導(dǎo)體周期與全球經(jīng)濟(jì)周期的吻合度越來越高。雖然全球經(jīng)濟(jì)增長存在著諸多方面的隱憂，但大幅波動的可能性并不大。

在全球經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)的背景下，基于下游消費(fèi)電子需求的拉動，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的成長曲線將較之上一個周期更加平滑。保守估計(jì)，06年增長幅度也會與05年持平。而樂觀估計(jì)，則會在05年基礎(chǔ)上繼續(xù)向好，比05年增幅將有所提高，并呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢。

依據(jù)我們對于國內(nèi)半導(dǎo)體市場容量的預(yù)期，中國有可能在05年超越美國和日本成為全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場。展望未來，我們認(rèn)為，國內(nèi)半導(dǎo)體市場未來三年仍將以年均30%以上的速度快速發(fā)展。

我們認(rèn)為，2005年國內(nèi)電子元器件行業(yè)將保持平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。雖然增長勢頭與2004年相比有較大幅度的下降，但與全球市場相比，仍高于平均水平。

我們預(yù)期，2006年國內(nèi)電子元器件產(chǎn)業(yè)將逐漸走出05年增幅顯著下降的陰影，成長速度有可能在05年基礎(chǔ)上有所加快，年增幅預(yù)計(jì)為23%。

由于06年電子元器件行業(yè)的運(yùn)營環(huán)境更趨明朗化，我們將上調(diào)對該行業(yè)的投資評級。同時由于行業(yè)整體仍處于周期上升的初期階段，行業(yè)上升的空間相對有限，從謹(jǐn)慎投資的角度出發(fā)，我們將投資評級確定為謹(jǐn)慎增持。

就投資區(qū)域而言，基于軍工板塊與行業(yè)周期波動的不一致性，以及較長一段時間內(nèi)國家對于軍備投入及軍備現(xiàn)代化改造的緊迫要求，我們認(rèn)同軍工板塊龍頭公司業(yè)績成長的持續(xù)性，并給予增持的評級。對于半導(dǎo)體及其他元器件，我們推薦板塊中的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資，特別是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整而有盈利成長空間的公司。對于那些完全受制于行業(yè)景氣變化的公司，則應(yīng)在階段性景氣低點(diǎn)或者是公司盈利出現(xiàn)短期調(diào)整時進(jìn)行階段性投資。
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