3月24日山推公布08年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)收入65.82億元，同比增長(zhǎng)36.61%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額億元，同比增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.42億元，同比增長(zhǎng)14.78%，EPS0.67元，低于我們預(yù)計(jì)的0.77元。

    推土機(jī)國(guó)內(nèi)需求在09年有望正增長(zhǎng)

    08年國(guó)內(nèi)推土機(jī)廠商銷(xiāo)售5463臺(tái)，同比增速僅為3.29%；09年2月推土機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售部分為493臺(tái)，同比增速為29.74%；09年1-2月累計(jì)銷(xiāo)售750臺(tái)，同比下降9.09%。但是考慮到國(guó)家以鐵路為代表的基建投資規(guī)模的加大，推土機(jī)國(guó)內(nèi)需求部分有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

    出口形勢(shì)仍然嚴(yán)峻

    08年推土機(jī)累計(jì)出口3190臺(tái)，同比增速為52.41%，占總銷(xiāo)量比例為36.87%，比07年上升了8.51個(gè)百分點(diǎn)。09年2月出口188臺(tái)，同比增速為-28.52%，1-2月累計(jì)出口336臺(tái)，同比增速為-40.32%。推土機(jī)出口地區(qū)主要為歐洲（俄羅斯）、非洲（建設(shè)工程項(xiàng)目出口）、亞洲（中東）等國(guó)家，資源類(lèi)國(guó)家在油價(jià)低水平運(yùn)行的情況下投資熱情不可能出現(xiàn)高漲的表現(xiàn)，因此未來(lái)出口形式依然嚴(yán)峻。

    山推推土機(jī)龍頭地位不可撼動(dòng)

    08年山推推土機(jī)銷(xiāo)售4576臺(tái)，同比增速為22.35%，市場(chǎng)份額為52.88%，提高2.22個(gè)百分點(diǎn)；出口2143臺(tái)，同比增速為51.13%，占出口份額為67.18%，與07年的67.75%基本持平。未來(lái)山推推土機(jī)行業(yè)龍頭地位仍將維持并鞏固。

    配套件業(yè)績(jī)有所下滑

    山推配件主要包括四輪一帶、結(jié)構(gòu)件、液力變矩器、變速箱等。歐亞陀主要生產(chǎn)四輪一帶及漲緊裝置，08年凈利潤(rùn)為1950.84萬(wàn)元，同比下降29.42%；結(jié)構(gòu)件公司主要為小松山推的液壓挖掘機(jī)提供動(dòng)臂、斗桿、鏟斗，08年凈利潤(rùn)為3053.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.69%；彩橋主要生產(chǎn)駕駛室，08年凈利潤(rùn)為4549.49億元，同比下降21.32%。可以看出，作為公司除推土機(jī)外的主要盈利點(diǎn)，配件業(yè)務(wù)也隨工程機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)量的下滑出現(xiàn)了整體凈利潤(rùn)下滑的狀況，09年挖掘機(jī)行業(yè)整體銷(xiāo)量不樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，使我們對(duì)于公司配件業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

    小松山推盈利和業(yè)績(jī)下滑明顯

    小松中國(guó)08年銷(xiāo)售挖掘機(jī)10260臺(tái)，同比增速為18.88%，高于行業(yè)的16.11%，市場(chǎng)份額為15.18%；收入為59.12億元，同比增長(zhǎng)12.58%，凈利潤(rùn)4.49億元，同比下降13.17%，收入和凈利潤(rùn)增速均差于銷(xiāo)量增速。09年2月銷(xiāo)售1675臺(tái)，同比增速為42.07%，1-2月累計(jì)銷(xiāo)售1938臺(tái)，同比增速為11.06%，銷(xiāo)售勢(shì)頭良好，關(guān)鍵還要看其盈利情況。