2009年以來(lái)，中歐的政策實(shí)踐證明當(dāng)前政策無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但是卻能干擾市場(chǎng)信心，進(jìn)而影響銅價(jià)波動(dòng)節(jié)奏，銅價(jià)弱勢(shì)難變。 

6月29日，歐盟峰會(huì)傳出利好，當(dāng)天倫銅暴漲至7738美元/噸。7月5日中國(guó)央行及歐洲央行相繼降息后市場(chǎng)反應(yīng)平平。7月6日美元指數(shù)連續(xù)第三天上漲，同日倫銅終盤跌至7527.5美元/噸。截至昨日滬銅收盤，倫銅報(bào)價(jià)7511美元/噸。事實(shí)證明，當(dāng)前中歐政府的努力已無(wú)法從根本上解決市場(chǎng)信心問(wèn)題，也無(wú)法阻擋精銅的熊市征程。 

歐債危機(jī)任重道遠(yuǎn) 

仔細(xì)推敲6月29日歐盟峰會(huì)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，自2010年希臘危機(jī)以來(lái)，這些政策雖然在即時(shí)緩解市場(chǎng)情緒上屢試不爽，但最后問(wèn)題不但沒解決，而且還在持續(xù)惡化蔓延中。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，目前在歐元區(qū)高失業(yè)率的情況下，民眾平均消費(fèi)水平必然受限，然后影響到企業(yè)平均收入水平，最后影響到政府稅收水平、人口平均就業(yè)水平，從而形成惡性循環(huán)，而貨幣政策很難打破這個(gè)循環(huán)，因?yàn)檫@是系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而非一個(gè)簡(jiǎn)單的貨幣問(wèn)題，我們的判斷正如默克爾所承認(rèn)的那樣：這在近期是無(wú)解的。 

目前歐元區(qū)在進(jìn)一步加強(qiáng)一體化監(jiān)管，這在方向上是對(duì)的，但絕不是件容易的事，畢竟涉及太多的利益糾葛。總體來(lái)講，未來(lái)歐債問(wèn)題依舊任重道遠(yuǎn)，國(guó)際市場(chǎng)投資人的總體風(fēng)險(xiǎn)偏好也將長(zhǎng)期維持低水平，銅作為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)自然仍舊不會(huì)受到國(guó)際資金青睞。 

國(guó)內(nèi)人口變化加劇供需矛盾 

隨著國(guó)內(nèi)人均銅消費(fèi)量接近飽和值，再增長(zhǎng)的空間就會(huì)有限，每年的總消費(fèi)量同比甚至?xí)霈F(xiàn)下滑。目前我國(guó)因?yàn)槿丝诒姸?，年消費(fèi)量占據(jù)全球消費(fèi)量的40%，但人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2010年總生育率僅有1.18，遠(yuǎn)低于正常人口更替所需的總生育率2.1的水平?？偵仕竭^(guò)低，這預(yù)示著我國(guó)不僅人口老齡化已經(jīng)無(wú)可避免，而且未來(lái)我國(guó)人口負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)是大概率事件。對(duì)于銅消費(fèi)而言，這意味著未來(lái)我國(guó)銅消費(fèi)總量有望呈現(xiàn)增速穩(wěn)步放緩乃至下滑的態(tài)勢(shì)，這種情況跟上游產(chǎn)能擴(kuò)張后的供應(yīng)增加狀況并不匹配，一起加重了國(guó)內(nèi)供需格局的不平衡狀態(tài)，這在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅市長(zhǎng)期處于買方市場(chǎng)格局中，銅價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)將長(zhǎng)期存在。 

市場(chǎng)信心影響銅價(jià)變動(dòng)節(jié)奏 

自去年8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)抄底資金前仆后繼，跟國(guó)外的減倉(cāng)下行正好相反，這在一定程度上反映了國(guó)內(nèi)部分資金在形勢(shì)判斷上的不足，然而在形勢(shì)判斷上有不足的資金其實(shí)不僅僅包括這些抄底資金，也包括做空的資金。6月份銅價(jià)減倉(cāng)反彈，就反映出國(guó)內(nèi)部分空方資金對(duì)待后市更低的價(jià)格沒有太多信心，這直接影響價(jià)格的波動(dòng)方向和節(jié)奏。究其原因，不僅在于資金的風(fēng)控上，主要還是對(duì)于趨勢(shì)判斷的信心不足。從指數(shù)周線圖上可以看出，一是目前期銅依然處于中期下降通道中，二是均線系統(tǒng)繼續(xù)呈周線級(jí)別的空頭排列。兩方面情況表示當(dāng)前市場(chǎng)跌勢(shì)未變，總體熊市格局還將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。 

策略上，在銅價(jià)熊市格局階段，每逢壓力位進(jìn)行高拋是首選的上策，因?yàn)檫@是既相對(duì)安全又相當(dāng)有效的策略，至于另外一種抄底搶反彈策略則不僅較難實(shí)現(xiàn)，而且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。簡(jiǎn)而言之，目前逆勢(shì)做多是事倍功半，而順勢(shì)做空則是事半功倍，孰優(yōu)孰劣一目了然。