1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)持續(xù)反彈。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產(chǎn)投資增速止跌，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)寬幅整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失真。

5、現(xiàn)貨價格：7月17日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水220元/噸-升水300元/噸，平水銅成交價格40900元/噸40980元/噸，升水銅成交價格40920元/噸-41020元/噸。滬期銅低位返升，收復(fù)部分跌勢，換月后持貨商紛紛推升現(xiàn)銅至高升水狀態(tài)，但市場認可度較低，加之盤面拉升，現(xiàn)銅升水逐步收窄，進口銅供應(yīng)增加亦對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生沖擊，中間商青睞低價貨源，擇機入市，下游按需接貨，成交一般，供應(yīng)壓力逐漸增大，關(guān)注后期進口銅貨源流出量對國內(nèi)現(xiàn)貨市場報價產(chǎn)生的影響。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：22日，美國6月成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：調(diào)研結(jié)果顯示，6月銅管企業(yè)原料庫存比為14.33%，環(huán)比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結(jié)

德國總理默克爾周日對廣播公司ARD表示，她準備在希臘成功完成新救助計劃的第一輪評估后考慮討論對希臘有限債務(wù)減記。6月中國70個大中城市房價環(huán)比上漲的城市數(shù)量增加，一線城市房價同比漲幅明顯擴大。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。美國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度增加，美聯(lián)儲加息促使美元指數(shù)持續(xù)反彈，但是加息對大宗商品價格的影響如何還取決于新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率，需要進一步觀察。銅價有望下探5400美元/噸的支撐，策略上，等待回調(diào)后的買入機會，不宜殺跌。