上周，有色金屬指數在反彈屢受壓制的同時，供應差異下的成分品種走勢也拉開差距，小節奏的對沖線索開始浮現。

金屬品種在消化了去年年底到今年年初融資需求弱化的壓力后，實貨需求未出現回升。需求疲弱，金屬品種投機資金的著眼點放到供應端的差異上。上周，銅、鋁市場供應端仍維持預期壓力，而鉛、鋅兩個品種礦山供應收緊的炒作在內外盤顯現出來.

銅市場融資庫存顯性化，新增產能陸續投放市場，加上美聯儲加息預期的沖擊，銅價在弱振蕩過程中，保值盤有二次探底的可能。

鋁市場外盤融資庫存壓力釋放，對投機人氣的壓抑不改，倫鋁有再次下探1700美元/噸的要求。滬鋁雖有獨立性，但自備電廠改革不斷推進，能源成本下移，鋁產業鏈成本區間下移。

鋅重新成為金屬品種中走勢偏強的品種。外礦三季度產能關停預期不變，庫存壓力有所緩和，業內對于明年開始的供應收緊也有準備，所以鋅價將溫和回升，其對投機資金的吸引力也將慢慢恢復。

由于銅、鋁和鋅的權重抵消效應存在，有色金屬指數偏弱振蕩基調不改。二季度后段到三季度初的現貨市場清淡時點，有色金屬指數或二次探底。

上期有色金屬指數和滬銅指數走勢類似，周線級別上，難以擺脫2538點的壓制，而月線級別上的壓力位在2610點。

操作上，建議在上期有色金屬指數運行至2538點一線時試空，破20日線跟短空。成分品種中，可以考慮將鋅和銅、鋁進行對沖操作，鋅依托回升通道的中期均線試多。