在前日走高后，昨晚的有色金屬因?yàn)槿鄙兕}材變動(dòng)，小幅下調(diào)，位置較高且仍然過剩的鉛品種跌幅接近2%。今日，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注匯豐中國(guó)7月初步PMI數(shù)據(jù)，以及歐元區(qū)Markit初步的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，以此來判斷中國(guó)后續(xù)的消費(fèi)買盤。另外，上個(gè)月具體的精煉銅進(jìn)口數(shù)據(jù)也將在今日公布，由于未鍛軋銅進(jìn)口數(shù)據(jù)環(huán)比回升大，精煉銅進(jìn)口量增大不存懸念。 

盡管主要機(jī)構(gòu)對(duì)全年全球精煉銅過剩普遍存在30-40萬噸的預(yù)期，但從ICSG、WBMS公布的數(shù)據(jù)以及交易所顯性庫(kù)存看，上半年已經(jīng)過去，可過剩/短缺的水平仍較預(yù)期中的30萬噸，差距甚大。昨晚，WBMS數(shù)據(jù)顯示，1-5月全球銅市供應(yīng)仍過剩74,100噸，中國(guó)上半年進(jìn)口量較去年同期大幅下降兩成，成為拖累精銅消費(fèi)的最重要因素。因此，要想實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的缺口，下半年中國(guó)的精銅進(jìn)口水平必須相當(dāng)強(qiáng)勁。不過，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)進(jìn)口買盤的恢復(fù)程度主動(dòng)性較強(qiáng)，摸高的銅價(jià)、國(guó)內(nèi)廢銅的供應(yīng)水平，將可能使下半年的精銅進(jìn)口以恢復(fù)性回復(fù)為主。其他品種上，鋁的過剩量顯著縮減，而鉛的過剩量放大。 

銅仍是關(guān)鍵，短期技術(shù)上，銅價(jià)的“摸高”漲勢(shì)仍未結(jié)束。昨日滬銅止于7.3萬，短期走勢(shì)可能保持窄幅的振蕩。今日，滬銅主力將以換月交易為主，我們認(rèn)為7.2萬振蕩的銅價(jià)，屬于目前現(xiàn)貨面能夠接受的價(jià)格。情緒上，這一位置能夠獲得中國(guó)的推漲力量。只有在外盤上漲到9900-10000美元間，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)重新上漲到7.5萬元以上，此前推漲的情緒才能轉(zhuǎn)弱，甚至是翻空。 

滬鋁在接近1.78萬的同時(shí)，開始出現(xiàn)減倉(cāng)，而滬鋅1110合約也幾乎到達(dá)1.9萬這波漲勢(shì)的目標(biāo)位。我們建議，鋁鋅多單應(yīng)逐步減持，部分獲利回吐，或改為短線交易；而以銅為主的嘗試性拋空仍需觀望，少量銅多單還能跟持。今日的匯豐中國(guó)PMI可能帶來一些短線交易機(jī)會(huì)。