經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國(guó)貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。原油價(jià)格大幅波動(dòng)，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)下行趨緩。黃金價(jià)格繼續(xù)上行。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中國(guó)上證指數(shù)上行趨緩，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)繼續(xù)反彈。

昨日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價(jià)格39620元/噸-39720元/噸，升水銅成交價(jià)格39640元/噸-39780元/噸。滬期銅出現(xiàn)較大回落，貿(mào)易商早間維持昨日?qǐng)?bào)價(jià)水平，主流報(bào)貼水50元/噸-貼水10元/噸；時(shí)至第二交易時(shí)段，隔月基差收窄，現(xiàn)部分貿(mào)易商入市收貨并相對(duì)青睞好銅致使好銅率先升水報(bào)價(jià)，截至午間收盤，主流已報(bào)貼水20元/噸-升水20元/噸，今日貿(mào)易商間成交活躍度繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但下游仍表現(xiàn)遲滯，仍處于觀望階段。

今日，中國(guó)9月CPI和PPI，美國(guó)9月零售銷售和PPI。

重要行業(yè)新聞：國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)表報(bào)告指，估計(jì)全球精煉銅市場(chǎng)明年將出現(xiàn)約13萬噸的供應(yīng)缺口。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)將從10月27日開始召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，屆時(shí)聯(lián)儲(chǔ)官員將有機(jī)會(huì)考慮加息。全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)盟(NFIB)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月小型企業(yè)信心指數(shù)上升0.2點(diǎn)至96.1點(diǎn)；這一表現(xiàn)吻合經(jīng)濟(jì)2.5%的年增長(zhǎng)率。中國(guó)9月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但進(jìn)口依舊疲弱，顯示出內(nèi)需不足。五中全會(huì)月底召開，預(yù)計(jì)不會(huì)大幅超過市場(chǎng)預(yù)期，未來五年經(jīng)濟(jì)增速可能調(diào)整至6.5%左右。需求難以大幅增加，成本支撐又限制銅價(jià)下行空間。銅價(jià)在37000至42000區(qū)間可能要整理數(shù)月。