基本金屬在上周一下跌后，隨后四個(gè)交易日不斷走強(qiáng)，周五因LME銅突破9100美元上下密集阻力區(qū)后，技術(shù)交易下漲幅擴(kuò)大，其它品種也都收高。國內(nèi)滬銅(66680,-30.00,-0.04%)交易在周五盤面中也看到了相當(dāng)明顯的資金推動(dòng)效應(yīng)。極強(qiáng)反彈下，銅的引領(lǐng)最為重要。技術(shù)上，LME銅阻力區(qū)放大漲勢后，上方已經(jīng)指向曾經(jīng)長期徘徊振蕩的9300-9350區(qū)域。我們認(rèn)為這一位置很難有效突破，因銅價(jià)的有效下破曾在此位置多次反復(fù)，而且LME銅自身的持倉動(dòng)力不斷縮減，階段性的來自實(shí)體指標(biāo)的壓力還將使銅價(jià)的走勢變得反復(fù)。 

周一，LME與國外主要金融市場休市。本周，5月主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，特別是周五公布的美國失業(yè)率數(shù)據(jù)最受重視。周邊市場上，道指已經(jīng)連續(xù)四周收低，且上周膠著在關(guān)鍵的技術(shù)區(qū)域，市場正在觀察一旦在這一位置選擇方向，可能帶來的放大效應(yīng)。美元指數(shù)的周度預(yù)測愈發(fā)單薄，難以有效預(yù)期，這周是更關(guān)心歐債憂慮，還是更關(guān)心美國不利的利差前景。上一周，因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不及預(yù)期，美元因此承壓，美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策不變，似乎得到了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)疲的支持，這使得外盤資金面預(yù)期重新轉(zhuǎn)松。目前，美元指數(shù)在74.6-74.9顯得關(guān)鍵。 

5月，大宗商品與美元指數(shù)的漲跌關(guān)系變得復(fù)雜，月初大宗商品的下跌伴隨著美元指數(shù)的下行，而月末大宗商品的重新反彈則同樣伴隨著美元指數(shù)的走低。短期，工業(yè)金屬的漲勢較其他敏感市場忽略了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的利空影響。 

基本面，盡管智利Escondida銅礦一季度銅產(chǎn)量同比下滑4.2%，但智利Codelco集團(tuán)一季度銅產(chǎn)量同比增長8.1%，中國冶煉廠簽訂的下半年TC/RC也意味著銅礦供應(yīng)略顯寬松的環(huán)境。開始進(jìn)入夏季，市場開始評估中國電力緊缺對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響。我們認(rèn)為，由于年中終端、實(shí)體指標(biāo)仍將階段性疲弱，這段期間的消費(fèi)能力應(yīng)保持謹(jǐn)慎。 

國內(nèi)，連續(xù)下降的上期所周度庫存以及較高的現(xiàn)貨升水支持了銅價(jià)的反彈盡管滬銅滬鋅(16535,55.00,0.33%)周K線顯得樂觀，但我們認(rèn)為銅價(jià)仍將反復(fù)，國內(nèi)滬銅難以再上7萬整數(shù)關(guān)。滬銅1108偏高區(qū)域在6.85-6.95萬間，此位置短線追漲應(yīng)謹(jǐn)慎且應(yīng)日內(nèi)。操作上，震蕩思路，更加建議關(guān)注周內(nèi)阻力位一側(cè)的交易。