要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，政治局會議短期對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)依舊處于震蕩區(qū)間。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)大幅反彈。

5、現(xiàn)貨價格：7月14日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水100元/噸-平水，平水銅成交價格41080元/噸41220元/噸，升水銅成交價格41120元/噸-41280元/噸。滬期銅反彈空間有限，隔月價差雖有收窄，但仍維持在400元/噸左右，持貨商繼續(xù)主動搶跑道，積極調(diào)降現(xiàn)銅升水出貨，市場全線貼水報價，并有進一步擴大趨勢，尤其平水銅率先擴大貼水出貨，與好銅拉開價差，投機商等待更低價收貨，多以交付長單為主，下游少有入市，供應(yīng)壓力進一步增強，實際成交稀少。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，中國上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美國6月工業(yè)產(chǎn)出。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研結(jié)果顯示，6月銅管企業(yè)原料庫存比為14.33%，環(huán)比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結(jié)

美國6月零售銷售環(huán)比下降0.3%，為四個月以來首次下降，低于預(yù)期增長的0.2%。伊朗與西方國家宣布達成核協(xié)議，可能取消對該國的制裁，從而使該國增加石油出口，但來自伊朗的石油出口進入世界市場可能需要數(shù)月時間。全球風險事件不斷解決，希臘債務(wù)危機緩解，伊朗達成協(xié)議，中國將邀請日本參觀抗戰(zhàn)勝利紀念，事物正在向好的事物發(fā)展。銅價最恐慌的時候已經(jīng)過去，有望緩慢上行。策略上，前期建議的多單逢高減倉，逢低補回。