經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過(guò)程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國(guó)貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。原油價(jià)格大幅波動(dòng)，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)上行趨緩。黃金價(jià)格繼續(xù)回落。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中

現(xiàn)貨價(jià)格：昨日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水30元/噸-升水30元/噸，平水銅成交價(jià)格38920元/噸-39120元/噸，升水銅成交價(jià)格38960元/噸-39160元/噸。滬期銅開(kāi)盤(pán)即現(xiàn)弱勢(shì)，盤(pán)初持貨商因出貨意愿不強(qiáng)，報(bào)價(jià)持堅(jiān)于貼水30元/噸-升水20元/噸，供需拉鋸明顯成交受制；而盤(pán)中滬期銅大幅下泄，跌穿39000元/噸后，市場(chǎng)成交逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上升，主流至貼水30元/噸-升水30元/噸，低價(jià)成交一度活躍，但始終因持貨商挺價(jià)意愿較高，市場(chǎng)貨源較少，中間商低價(jià)入市，成交一般。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國(guó)9月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)和成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：全球礦業(yè)巨頭必和必拓產(chǎn)量報(bào)告顯示，第三季度公司銅礦產(chǎn)量同比下降3%至37.7萬(wàn)金屬噸，環(huán)比產(chǎn)量下降13%。產(chǎn)量下降主要由于旗下最大礦山Escondida受品位大幅下降而產(chǎn)量下滑。

小結(jié)

1至9月中國(guó)新開(kāi)工面積增速反彈至-12.6%，明顯高于上月的-16.8%。這說(shuō)明商品房銷售面積增速連續(xù)反彈7個(gè)月之后終于傳遞到了新開(kāi)工層面。雖然固定投資總量數(shù)據(jù)依舊疲弱，但是我們已經(jīng)看到消費(fèi)和房地產(chǎn)出現(xiàn)了微弱的改善。預(yù)計(jì)未來(lái)央行繼續(xù)降息和降準(zhǔn)，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些短期的支撐，盡管在長(zhǎng)期影響有限。銅的下游或有一定的程度的好轉(zhuǎn)，但是受供應(yīng)壓力較大的影響，銅價(jià)將繼續(xù)維持小幅整理的態(tài)勢(shì)。