4月份以來，銅鋁鋅期貨的“小牛”行情成為期市的最大亮點(diǎn)。中美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，基本面利多，資金逐利博弈——這三大因素誘發(fā)了銅鋁鋅期貨本輪上漲行情。

一、中美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，提振市場信心

1、美國就業(yè)數(shù)據(jù)向好，未來預(yù)期需求增加

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長超出預(yù)期，美國 6 月份非農(nóng)就業(yè)人口增加 28.8 萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期的 21.5萬人，為連續(xù)第 5 個月新增非農(nóng)就業(yè)人口超過 20 萬大關(guān)。與此同時，美國6 月份失業(yè)率降至 6.1%，創(chuàng)下近 6 年以來的最低水平。美國經(jīng)濟(jì)向好，未來對有色金屬的需求會大大加強(qiáng)，有色金屬銅以及鋅的價格也應(yīng)聲而起。

南華期貨金屬分析師吳任認(rèn)為，盡管影響美國通脹抬頭的因素中，汽油價格等暫時性因素占據(jù)主導(dǎo)，而初請失業(yè)金人數(shù)的走低也與當(dāng)前階段勞動力市場潛在波動有關(guān)，是否意味著勞動力市場真正回暖尚難確定，并且上周公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)喜憂參半，但是兩者聯(lián)袂利好還是能夠提振市場。

2、中國PMI創(chuàng)年內(nèi)新高，提振市場信心

6 月份國內(nèi) PMI 指數(shù)升至 51，創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時已是 4 個月連升；同日公布的匯豐中國制造業(yè) 6 月 PMI 終值為 50.7，今年以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間，即 50 榮枯分界線上方，并創(chuàng)下 7 個月來新高。

“中國作為全球最大的金屬消費(fèi)國，PMI 指數(shù)持續(xù)上升，表示中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)企穩(wěn)回暖”，銀河期貨有色金屬分析師何珊表示：“各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)趨好，說明年內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高位運(yùn)行的可能性很大，對有色金屬的需求也將逐漸復(fù)蘇，這提振了市場對未來有色金屬消費(fèi)的預(yù)期，從而對有色金屬的價格起到一定的支撐作用。”

二、基本面利多，鎖定金屬期貨漲勢

1、原料出口禁令，引爆金屬行情

本次行情的引爆，還需追溯至印尼公布禁止鎳礦和鋁土礦出口的政策。全球鎳礦供應(yīng)逐漸縮減，推動鎳價在短短3個月時間內(nèi)飆升40%。在鎳價暴漲之后，印尼鋁土礦出口禁令持續(xù)發(fā)酵，上半年印尼鋁土礦進(jìn)口連續(xù)幾月停止，上游風(fēng)險積聚，引爆了本輪有色金屬行情。

無獨(dú)有偶，鋅基本面也出現(xiàn)了礦資源枯竭、全球大型鋅礦停產(chǎn)的局面。嘉能可斯特拉塔公司在加拿大不倫瑞克(Brunswick)和珀塞維蘭西(Perseverance)鋅礦已于去年關(guān)閉。而印度礦業(yè)集團(tuán)韋丹塔資源公司旗下位于愛爾蘭的全球最大鋅礦之一Lisheen鋅礦和五礦有色全資子公司MMG旗下的全球第三大鋅礦世紀(jì)鋅礦(Century mine)將于2016年關(guān)閉。這些鋅礦的關(guān)閉將進(jìn)一步加劇鋅供應(yīng)短缺。

銅市來看，7月份以來國內(nèi)現(xiàn)貨市場疲軟已經(jīng)成為市場最大的壓力，包括赤峰云銅、赤峰金劍以及西部礦業(yè)等開始停產(chǎn)檢修，北方供應(yīng)有些偏緊，但下游始終維持逢低按需接貨的狀態(tài)，供需兩淡。

2、國際局勢與軍事工業(yè)需求，助推金屬上漲

俄羅斯是金屬鎳最大的生產(chǎn)國，烏克蘭局勢的嚴(yán)峻化，導(dǎo)致市場對于未來產(chǎn)量產(chǎn)生了巨大的擔(dān)憂。有色金屬是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)材料，在高科技、新能源、新材料、現(xiàn)代航空、現(xiàn)代軍事等領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用價值，成為世界各大經(jīng)濟(jì)體爭奪的戰(zhàn)略資源，軍工對相關(guān)金屬的需求提升，助推了金屬價格的上漲。

3、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展需求，進(jìn)一步引發(fā)期價普漲

中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，引發(fā)了市場對于基礎(chǔ)金屬的看多預(yù)期。夏季炎熱天氣、巴西世界杯等因素促進(jìn)鋁消費(fèi)，以及全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，各國加快基礎(chǔ)建設(shè)，鋁未來消費(fèi)有望持續(xù)增長。鋁市供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，下游補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)。

三、資金追捧，加劇上漲趨勢

在國際大宗商品交易中，一旦某個品種具備了相應(yīng)的基本面基礎(chǔ)，或出現(xiàn)了較為明顯的供求失衡預(yù)期，基本面利多，進(jìn)一步擴(kuò)大盤面趨勢，本輪金屬上漲也未能逃出這個邏輯。

中信期貨吳鍇表示，“鋁、鋅、鉛基本面持續(xù)改善，尤其是站在國際市場基礎(chǔ)上，這種改善更為明顯。不過，隨著借勢宏觀面炒作的休整，資金選擇可能會出現(xiàn)更多分化，脫離基本面太遠(yuǎn)的金屬將更多得到空頭資金的打壓。”