自3月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)鎳價(jià)連遭重挫，資金市特征較為明顯，考慮到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本及供應(yīng)逐步收緊等因素，短期鎳價(jià)承壓向下的空間不大，投資者應(yīng)以短空長(zhǎng)多策略對(duì)待。

全球鎳產(chǎn)能擴(kuò)張，增速顯著放緩

從全球產(chǎn)能來(lái)看，2015年印尼鎳生鐵預(yù)計(jì)新增計(jì)劃產(chǎn)能4.32萬(wàn)噸，2014—2015年全球鎳新建項(xiàng)目仍處于增長(zhǎng)期，但2015年增長(zhǎng)量相對(duì)于2014年增幅將顯著下降，從14.84萬(wàn)噸降至估計(jì)值5.67萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)顯示，2014年VNC、Ambatovy、Barro Alto及Koniambo等全球六大鎳項(xiàng)目產(chǎn)量為154498噸，較2013年的108651噸增加45847噸。這些項(xiàng)目均屬大型綠地項(xiàng)目，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能總和最高為314000噸。由于近年硫化鎳礦勘探成果有限，六大項(xiàng)目均屬于紅土鎳礦項(xiàng)目，其中VNC、Ambatovy、Ravensthorpe項(xiàng)目采用濕法酸浸冶煉，其余采用火法冶煉鎳鐵（國(guó)外高品位鎳鐵）。

從生產(chǎn)成本來(lái)看，全球不少礦山項(xiàng)目的現(xiàn)金成本較低，礦商提高產(chǎn)量的動(dòng)力仍比較足。但機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)部分含鎳生鐵生產(chǎn)成本超過(guò)14000美元/噸，且中國(guó)鎳鐵主產(chǎn)區(qū)江蘇、山東和內(nèi)蒙古三個(gè)地區(qū)占據(jù)全國(guó)鎳鐵產(chǎn)量占比達(dá)到2/3。從環(huán)保方面看，國(guó)內(nèi)企業(yè)隨時(shí)面臨減產(chǎn)、關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)口窗口打開(kāi)，中國(guó)現(xiàn)貨鎳受沖擊

近階段鎳進(jìn)口比價(jià)較好，進(jìn)口鎳市場(chǎng)非常活躍，大量俄鎳涌入對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。據(jù)貿(mào)易商透露，近期俄鎳貨源充足，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水大幅回落，俄鎳對(duì)金川貼水大幅拉大，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫，下游企業(yè)以觀望為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交寡淡，對(duì)期價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步壓力。

截至4月8日，上海電解鎳CIF（提單）溢價(jià)115—145美元/噸，上海電解鎳保稅庫(kù)（倉(cāng)單）溢價(jià)120—150美元/噸；電解鎳進(jìn)口盈利大約2700元/噸左右，而上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在95000—96500元/噸，金川鎳成交價(jià)格在96500元/噸左右，俄鎳成交在95000元/噸左右。

從庫(kù)存來(lái)看，截至3月底，鎳礦庫(kù)存累計(jì)為1789萬(wàn)噸，2月底為1906萬(wàn)噸。其中，菲律賓鎳礦為1351萬(wàn)噸，2月底為1397萬(wàn)噸；印尼鎳礦為438萬(wàn)噸，2月底為509萬(wàn)噸。連云港(601008,股吧)鎳礦為573萬(wàn)噸，天津港(600717,股吧)為350萬(wàn)噸，鐵山港為210萬(wàn)噸，嵐山港為160萬(wàn)噸。

“厄爾尼諾”魅影下，鎳價(jià)短空長(zhǎng)多

按照往年經(jīng)驗(yàn)，4月開(kāi)始，隨著雨季逐步結(jié)束，菲律賓鎳礦出貨量將大量增加。至7、8月菲律賓鎳礦出貨量會(huì)達(dá)到高峰，預(yù)計(jì)這一時(shí)期菲律賓鎳礦供應(yīng)將保持在較充盈的狀態(tài)。

然而，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局官網(wǎng)日前稱，預(yù)期已久的厄爾尼諾現(xiàn)象將最終在2015年年中到來(lái)，而美國(guó)國(guó)家大氣監(jiān)測(cè)組織則早在3月就發(fā)布厄爾尼諾的警告。在厄爾尼諾發(fā)生時(shí)期，印尼、澳洲、南亞次大陸和巴西東北部均會(huì)出現(xiàn)干旱，而從赤道中太平洋(601099,股吧)到南美智利等國(guó)則多雨，這些地區(qū)是鎳等礦產(chǎn)品主要產(chǎn)出國(guó)，在“厄爾尼諾”魅影之下，全球礦產(chǎn)供應(yīng)變數(shù)增大。

總之，短期鎳價(jià)連遭重挫后下方空間不大，且考慮到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本及供應(yīng)逐步收緊等因素，投資者應(yīng)以短空長(zhǎng)多策略對(duì)待。