造紙類個股低估引發外資并購猜想

今日大盤在短暫跌破1200點之后，逐步趨于穩定，滬指基本上全天都運行在1200之上，成交量有比較明顯的萎縮，個股上漲與下跌家數基本平衡，從漲跌幅榜來看，晨鳴紙業、G華泰等造紙類板塊表現出色，同時部分ST個股在大盤回落之際也表現一番；而沈陽新開、保稅科技因公告預虧，出現在跌幅前列，投資者應及時對自己的持倉進行審視，以避免踩業績地雷。

由于造紙行業利潤率及固定資產投資回報率等指標目前仍處于99年以來的高位，因此行業固定資產投資仍可能保持快速增加的趨勢，使06年甚至更長時間內行業競爭處于激烈狀態，同時環保治理力度加強將進一步降低行業毛利率。“十一五”強調循環經濟和可持續發展，紙業解決當前生產過程中嚴重的污染問題將會逐步付出成本代價。

　　但是部分優勢公司的價格與國際上某些造紙類公司相比存在明顯的低估，國內紙業公司對資金普遍渴求以及自身負債率的不斷上升，使其對直接資本的依賴進一步加強，外資收購后的直接注資將成為進一步擴張的較好選擇。1月5日五部委發布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》基本清除了外資以市場方式并購國內優勢紙業公司的諸多障礙。國內紙業需求強勁增長領先全球，外資進入中國正在加快。

　　容易測算，20億元可以相對控股國內最大的紙業公司晨鳴紙業，而國際紙業（IP）計劃未來幾年在中國投資10億美元，它與太陽紙業的合作顯然不如直接收購晨鳴更有價值；APP在國內不斷的新建也體現了它急速擴張的強烈意愿，收購因渠道暢通而成為其新的擴張途徑。相對而言，收購華泰等公司動用資金更加有限。

　　特別需要關注的是，收購岳陽紙業將同時獲得85萬畝林業資源。06年人民幣升值預期仍將延續，據測算，人民幣每升值1%，則行業利潤將增加2%，人民幣升值本身也驅動著外資對國內紙業資產的收購。