要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數上行趨緩。黃金價格繼續回落。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數大幅波動，創業板和中小板指數波動加大。

5、現貨價格：昨日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水30元/噸-升水40元/噸，平水銅成交價格39150元/噸-39250元/噸，升水銅成交價格39180元/噸-39300元/噸。滬期銅區間內震蕩整理，今日持貨商早間出貨意愿較低，市場成交供需兩清，多挺價報貼水10元/噸-升水40元/噸；第二交易時段，市場貨源逐步增加且多為平水銅，平水銅成交重心逐步下移，至貼水30元/噸-貼水10元/噸，而好銅報價相對持堅，亦能聽聞升水30元/噸附近報價；票據問題已對價格形成10-20元/噸價差。

6、近期重要經濟數據：今日，美國、歐元區、德國和法國10月制造業PMI指數初值。

7、重要行業新聞：全球礦業巨頭必和必拓產量報告顯示，第三季度公司銅礦產量同比下降3%至37.7萬金屬噸，環比產量下降13%。產量下降主要由于旗下最大礦山Escondida受品位大幅下降而產量下滑。

小結

歐洲央行昨晚表示，如果新興市場放緩威脅歐元區經濟復蘇，它將在12月擴大其1.1萬億歐元的量化寬松計劃并下調存款利率。目前，歐洲央行每月購買600億歐元的債券，多數為政府債券，歐洲央行已表示，這些操作將至少持續至2016年9月。歐洲股市大幅上漲，歐元兌美元下跌，美元指數暴漲，大宗商品沖高回落。歐洲經濟復蘇對大宗商品需求有一定支撐作用，但是力度有限，重點還是中國的需求。銅價短期內依舊處于震蕩整理態勢中，出現單邊市的概率較低。