復雜的全球經濟金融環境導致2012年銅價波幅大幅收斂。我們在2012年報《絕地不留，隨機應變》中曾經對這一局面做出預測，預計全年波幅大概35%，但市場表現仍顯著低于預期。倫銅和滬銅全年最高點分別為8765、61963，最低點為7223、52461，兩者波幅分別為20%。低于最近5年的平均波幅，且顯著低于市場近三年來的波動。其中的原因值得深思。 

2012年銅市波動節奏基本符合年報中提出的類“M”型判斷，這一點我們曾經在中期策略《炎夏播種，收獲在暖冬》中再次強調過。盡管全年大體波動方向基本把握準確，但在節奏上，仍有欠缺。在全年行情研判中，我們一度比較樂觀，同時對市場在頂部和底部徘徊的時間估計不足，這種現象背后的根源在于市場的運行方式已經完全不同于近年來的行情表現。在經濟低迷、政策不確定加強的背景下，需要對類似今年的這種波動做好充分準備。 

銅價收斂波動之后的走勢更加值得期待，同時也更難以把握。