自2004年國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控以來，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍維持較高增長(zhǎng)，加之明顯的比較優(yōu)勢(shì)和近年來中國(guó)機(jī)械工業(yè)整體技術(shù)水平提高，國(guó)內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品，尤其是中低技術(shù)含量、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的國(guó)外需求旺盛。

　　但是，機(jī)械行業(yè)不同子行業(yè)面臨迥然不同的下游行業(yè)需求變化，未來的分化將更加明顯。

　　數(shù)控機(jī)床異軍突起

　　隨著冶金、電力設(shè)備、汽車行業(yè)的投資放緩，機(jī)床行業(yè)的增速勢(shì)必放緩。機(jī)床制造企業(yè)特別是以普通機(jī)床為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)將面臨需求周期性放緩的重大壓力。但是數(shù)控機(jī)床維持旺盛狀態(tài)，這主要得益于替代普通機(jī)床需求與汽車、軍工等技術(shù)升級(jí)增加對(duì)精密機(jī)床的需求增長(zhǎng)。今年1~9月數(shù)控機(jī)床產(chǎn)值同比增長(zhǎng)18.40%，高于機(jī)床類產(chǎn)品增幅4.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)力亟待提高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率不斷下滑，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性和交貨期與國(guó)外同類產(chǎn)品相比存在不少差距。進(jìn)口加工中心數(shù)量每年以40%以上的速度增長(zhǎng)，國(guó)外產(chǎn)品在不斷蠶食本土企業(yè)的市場(chǎng)份額。因此，我們對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)只能持有“謹(jǐn)慎看好”的觀點(diǎn)。

　　工程機(jī)械仍處于景氣低谷

　　2004年工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入需求萎縮階段。2005年經(jīng)產(chǎn)能擴(kuò)張后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。1—9月在統(tǒng)計(jì)的工程機(jī)械類產(chǎn)品中，除叉車、混凝土機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械呈恢復(fù)性增長(zhǎng)外，其余產(chǎn)品均為下降。行業(yè)普遍存在存貨增加、資金積壓、壞賬增多、人才流失等多種問題。種種跡象表明工程機(jī)械仍處于行業(yè)景氣低谷。1-9月，14家工程機(jī)械企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入202.9億元，同比減少3.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.67億元，同比減少43.2%。

　　需要提醒投資者的是，“十一五”期間工程機(jī)械行業(yè)將受益于我國(guó)城市化進(jìn)程的加速和規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而面臨新的市場(chǎng)機(jī)遇。因此，我們認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的谷底即將到來，預(yù)計(jì)2006年下半年將進(jìn)入復(fù)蘇階段。

　　采掘機(jī)械需求維持旺盛

　　進(jìn)入2005年，石油價(jià)格不斷攀升，全球石油勘探和開采活動(dòng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2006年，采掘業(yè)中的石油和天然氣開采業(yè)、煤炭行業(yè)將繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)。今年1—9月，我國(guó)石油天然氣開采業(yè)累計(jì)投資達(dá)到908億元，同比增長(zhǎng)31%。我國(guó)石油機(jī)械裝備業(yè)已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并成為世界上主要的石油機(jī)械生產(chǎn)國(guó)，石油、天然氣開采業(yè)的投資增長(zhǎng)直接帶動(dòng)了鉆采專用設(shè)備的快速增長(zhǎng)。1—6月規(guī)模以上石油鉆采專用設(shè)備企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入77億元，同比增長(zhǎng)45.1%。1—9月我國(guó)煤炭開采及洗選業(yè)投資達(dá)到648億元，同比增長(zhǎng)76.8%，帶動(dòng)了煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長(zhǎng)。

　　鐵路運(yùn)輸車輛制造進(jìn)入黃金期

　　2005年我國(guó)鐵路大規(guī)模建設(shè)開始啟動(dòng)，新開工項(xiàng)目58個(gè)，續(xù)建項(xiàng)目48個(gè)，總投資規(guī)模達(dá)6000多億元。1-9月我國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)共計(jì)完成投資629億元，同比增長(zhǎng)41%，鐵路網(wǎng)建設(shè)和機(jī)車車輛購置速度都在加快。但由于車輪、搖枕側(cè)架等關(guān)鍵零部件短缺，造成鐵路車輛特別是新造車輛生產(chǎn)放緩，部分車輛制造公司如北方創(chuàng)業(yè)等陷入困境。但我們預(yù)計(jì)明年機(jī)車車輛制造公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將轉(zhuǎn)入正常時(shí)期。

　　根據(jù)鐵路網(wǎng)中長(zhǎng)期規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來15年中國(guó)鐵路建設(shè)投入資金將達(dá)2萬億元，機(jī)車車輛投資占鐵路總投資的比重將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)高于25%。因此，我國(guó)機(jī)車車輛制造業(yè)將處于持續(xù)繁榮的黃金時(shí)期。

　　船舶制造業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　中國(guó)已發(fā)展成為世界第三造船大國(guó)。2005年的造船產(chǎn)量將超過1000萬載重噸，約占世界造船份額的18%。預(yù)計(jì)到2010年，中國(guó)的造船產(chǎn)量占世界市場(chǎng)的份額將達(dá)到25%以上，形成中、日、韓“三足鼎立”的世界造船格局。1-9月，我國(guó)船舶產(chǎn)量仍維持30%的增長(zhǎng)速度。上市公司廣船國(guó)際銷售收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了同步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)船用柴油機(jī)主要供應(yīng)商滬東重機(jī)銷售收入增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)88.6%。

　　目前，我國(guó)正成為世界上集裝箱和集裝箱起重機(jī)的制造中心。世界上90%以上的集裝箱、60%以上的集裝箱起重機(jī)產(chǎn)自我國(guó)，中集集團(tuán)、振華港機(jī)已經(jīng)成為世界龍頭企業(yè)。1-9月，中集集團(tuán)、振華港機(jī)銷售收入、利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是，受集裝箱需求回落影響，中集集團(tuán)三季度單季收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

　　個(gè)股關(guān)注

　　關(guān)注瓶頸行業(yè)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)行業(yè)的裝備制造業(yè)，這兩類子行業(yè)能夠在防御周期性風(fēng)險(xiǎn)之余、實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)所到來的超額收益。可重點(diǎn)關(guān)注晉西車軸、江鉆股份、天地科技、滬東重機(jī)、振華港機(jī)、安徽合力等上市公司。