后市面臨高庫存的考驗(yàn)

5月以來，LME鎳價(jià)數(shù)次沖擊長(zhǎng)期壓力線均無功而返，昨日滬鎳以超過1%的幅度領(lǐng)跌有色金屬。從產(chǎn)業(yè)鏈各方面的情況看，鎳價(jià)短期不可避免地面臨著大漲后的調(diào)整壓力，但長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)保持完好，后市仍會(huì)有不俗表現(xiàn)。

短期鎳價(jià)承壓明顯

國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)偏緊令金川鎳價(jià)格在本月上旬持續(xù)走高。從5月4日開始，金川公司多次上調(diào)鎳價(jià)，但值得注意的是，11日僅上調(diào)500元/噸，13日則下調(diào)了1000元/噸。同時(shí)，金川鎳在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的數(shù)量逐步增加，對(duì)俄鎳的升水亦開始收窄，現(xiàn)貨采購(gòu)商的觀望情緒開始加重。

4月，國(guó)內(nèi)主要鋼廠不銹鋼出廠價(jià)均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。其中，300系不銹鋼價(jià)格下跌明顯，最高下調(diào)900/噸。5月300系不銹鋼報(bào)價(jià)反彈，市場(chǎng)看漲氛圍漸濃，但報(bào)價(jià)上調(diào)之后，需求改善緩慢，主流不銹鋼市場(chǎng)成交平淡，下游觀望情緒較重。毫無疑問，下游產(chǎn)品價(jià)格未能與原料價(jià)格形成互動(dòng)局面，這將限制鎳價(jià)的上漲空間。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)的消費(fèi)似乎也不樂觀。據(jù)報(bào)道，歐洲不銹鋼產(chǎn)品消費(fèi)低迷，大量來自亞洲市場(chǎng)的不銹鋼產(chǎn)品堆積在賣場(chǎng)和貿(mào)易企業(yè)倉(cāng)庫中。

從上述現(xiàn)象來看，鎳現(xiàn)貨并未跟隨期鎳走勢(shì)，短期期鎳背離現(xiàn)貨、獨(dú)自走高的可能性較低。

鎳庫存繼續(xù)增加

庫存是今年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也是后期可能導(dǎo)致鎳價(jià)劇烈波動(dòng)的重要因素。

隨著鎳庫存連創(chuàng)新高，LME倉(cāng)庫的鎳庫存逐漸變?yōu)橐活w“定時(shí)炸彈”。目前倫鎳庫存已經(jīng)超過全球年產(chǎn)量的五分之一，連續(xù)走高的庫存使鎳價(jià)變得更為敏感。若現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，期價(jià)虛高，則鎳價(jià)漲勢(shì)難持續(xù)；但若后期需求走高或供給出現(xiàn)缺口，無論庫存走高還是走低，鎳價(jià)格都會(huì)繼續(xù)走高。因此，目前期鎳市場(chǎng)面臨高庫存的考驗(yàn)，但答案仍將由現(xiàn)貨鎳需求給出。

鎳價(jià)回調(diào)幅度料將有限

盡管筆者短期不看好鎳價(jià)，但當(dāng)前價(jià)位若放到長(zhǎng)期（未來1年）里看，仍屬偏低位置。這主要是因?yàn)?015年全球鎳產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及預(yù)期，今年全球鎳的供給過剩量將明顯小于2014年。國(guó)際鎳研究組織INSG的報(bào)告顯示，今年全球鎳產(chǎn)量將從2014年的199萬噸回落至196萬噸，消費(fèi)則將從187萬噸增至194萬噸。而今年早些時(shí)候，日本住友金屬更是認(rèn)為今年全球鎳市場(chǎng)將從過剩3.6萬噸變?yōu)槎倘?.2萬噸。

另外，鎳價(jià)目前依舊處于全球主流企業(yè)的成本價(jià)之下，這種情況恐怕難以長(zhǎng)期維持。特別是作為鎳主產(chǎn)國(guó)的俄羅斯、印尼、菲律賓等國(guó)，難以忍受長(zhǎng)期的低價(jià)出口，后市有可能出臺(tái)類似2014年的托市政策。

綜合來看，短期鎳價(jià)走勢(shì)難尋亮點(diǎn)，但長(zhǎng)期走勢(shì)仍樂觀。