事實上，促使中國企業實施海外兼并的除了企業本身已經具備的相當的實力，有了擴展海外市場的需求外，資源、技術和品牌這三個中國目前最短缺要素，是中國企業大肆海外并購的內在動因

　　在剛剛過去的2005年，接二連三的中國企業并購事件聚集著所有人的眼球---從中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司到聯想集團對IBMPC業務的全球整合；從海爾競購美國美泰克公司到阿里巴巴將雅虎（中國）收入囊中；從南汽收購羅孚汽車到張裕集團的股權轉讓，每一個并購事件都引起了市場巨大反響。即便其間所發生的中海油收購優尼科事件最后因政治問題迫于流產，其咄咄逼人的發展氣勢也給了國人以無比的信心，企業界人士紛紛摩拳擦掌伺機大干一場。于是在這種集體熱情下有市場人士稱，中國企業的并購時代已然來臨。

　　事態果真如此嗎？中國的企業在這股并購風潮之下又該怎樣把握自己的機遇？在全國工商聯并購公會日前召開的"2006中國并購年會"上，來自政府、金融機構和企業界的人士匯聚一堂，就中國當前的市場并購形勢與問題進行了有效的探討。

　　并購大潮風起云涌

　　不可否認，中國企業要想迅速地做大做強，并購重組也許是最好的一條捷徑了。這一點，從世界500強的成長經歷中就可以看出端倪，而聯想"蛇吞象"般地吃下IBM也更加給了我們有力的佐證。2004年底，聯想以12.5億美元，相當于人民幣102.5億元的代價收購全球第一大IT企業美國IBM公司的個人電腦事業部，組建世界第三大PC廠商，僅次于戴爾與惠普。聯想將由此獲得對全球市場范圍的覆蓋能力，其員工將達到1.9萬人，其中約9500人來自IBM，并成為首家進入世界500強的中國民營企業。而據相關統計表明，2005年中國并購市場整體交易規模達到了新的歷史水平，單筆成功交易金額也創下41.8億美元的歷史紀錄。

　　萬盟投資管理有限公司執行董事李斌表示，從2005年的中國并購事件中，可以深刻地感覺到一股全球化的力量正在引導和推動中國企業的全球化進程，畢竟全球資源、全球制造、全球市場、全球資本離我們越來越近。2005年，中國企業海外并購的特征尤其明顯，聲勢奪人，中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司、聯想集團對IBMPC業務全球整合的初步告捷等等令世人矚目的大動作已經被視為中國經濟全球化進程的重要里程碑。

　　全國工商聯主席黃孟復指出，改革開放以來，隨著社會主義市場經濟體制的不斷完善，企業并購就逐漸成為中國經濟的一個重要現象，成為中國企業深化改革、加快發展、提高市場能力的一個重要途徑。而正因為如此，國家對企業并購活動一直持支持和鼓勵的態度，提出要通過跨國并購上市、重組等形式，培育跨國公司。可以說，并購不僅體現了企業的經濟實力和市場競爭力，也體現了國家的經濟實力和國際競爭力?？鐕①彶粌H是經濟全球化的重要表現，也是經濟全球化的重要途徑和重要結果。

　　事實上，促使中國企業實施海外兼并的除了企業本身已經具備的相當實力，有了擴展海外市場的需求外，資源、技術和品牌這三個中國目前最短缺要素，是中國企業大肆海外并購的內在動因。據李斌分析，中國高速的經濟增長對能源的迫切需求將使我們不會停下尋求海外能源的腳步，中石油收購PK石油公司的成功意義已經不僅限于買下了一家公司，而更在于資源的取得。在海爾競購美國美泰克公司以及南汽集團對英國老牌汽車生產商羅孚的收購中不難發現，中國企業瞄準的已不再是以前我們所熟知的代工等產業低端，而是包括品牌、市場、服務在內的全面升級的產業鏈的高端。中國企業要實現國際化的經營戰略，并購是一種主要手段，所以圍繞上述三個要素的海外并購在未來一段時間仍將維持下去。

　　不能盲目樂觀

　　但如果將這一切看成是一個時代的到來，則不免結論下得過早。事實上，中國企業的海外并購高潮遠還沒有到來。全國工商聯并購公會會長王巍指出，2005年，除了幾單引起國際社會側目或是國內傳媒大肆渲染的跨國并購之外，更多的中國企業不過是看熱鬧的旁觀者。王巍稱海爾、中海油、五礦等等收購行為是"戲劇性的事件"。"戲劇性的事件"吸引了眼球，但不能盲目樂觀。中國經濟還遠遠沒有達到資本輸出的階段。

　　阿里巴巴收購雅虎的偶然性似乎印證了王巍的論點。

　　阿里巴巴CEO馬云在會上笑談，"當時跟雅虎的楊致遠也就是開了一個玩笑，結果沒想到玩笑成真了，并且今天還成了一個所謂的'并購'人物。說到我們為什么要做這次并購，是因為對阿里巴巴來講，我們做的任何事首先必須是為了滿足客戶的需要。我們當初創辦阿里巴巴，純粹是認為中國需要一個B2B的電子市場，到后來發現B2B和B2C要競爭我們又做了淘寶，因為如果我們不做淘寶，3年以后我們建設出來的B2B可能會毀于一旦，后來發現B2B和B2C都做好之后，客戶支付還有問題，于是我們又做了支付寶。直到后來，我們發現如果一家公司沒有收購兼并的能力，永遠得自己'生孩子'，因此我們才想到要'領養'一個孩子。"

　　"就在這時，我們發現未來搜索引擎這個工具如果不好好利用的話，將會對阿里巴巴電子商務的體系有很大的打擊。但是這塊兒由我自己來做需要兩三年時間，如果是買一個技術，那就很容易。我們惟一的辦法就是要在全世界范圍內找，后來發現只有3家公司做得比較好，一個是GOOGLE，一個是雅虎，還有百度。百度不可能賣，GOOGLE也不可能，雅虎擁有這樣的技術，但是中國的本土化做得不是很好，于是我們就開始與雅虎談，也沒想到雅虎能賣，所有只談了10分鐘，不料后來卻成功了。"

　　當然，馬云的成功不光是有他的偶然性，事實上他對收購兼并還是早有打算的，只是結果好得令他感到出奇就是了。然而，這樣的事卻不是人人能靠運氣碰到的。

　　全國工商聯并購公會秘書長湯世生認為，過去的一年，隨著世界經濟的飛速增長，并購無論在國際還是在中國都成了一個最熱門的話題，去年曾有記者問他，阻礙中國并購的最大障礙是什么，他說有兩個，第一個是中國的經濟主體主要是國有企業，國有企業是以行政劃撥作為它的并購主要橋梁；第二個就是中國金融工具的欠缺，阻礙了中國并購的發展。一年過去了，這兩個障礙今天或多或少地依然擺在了我們面前，使我們的并購在市場上還仍然不如國外對中國企業的收購那么踴躍。

　　因此他認為，并購是一個艱難的操作過程，特別是跨國并購，更是充滿了曲折和風險，從總體情況看，多數企業的并購并不是很成功的，因此企業在看到并購可能帶來巨大利益的同時，也應該清醒地看到潛伏的風險和危險。

　　創造良好制度環境鼓勵"陽光"并購

　　應該說，并購重組在世界企業資源的重整方面發揮了很大的效益，取得了很多的成績。中國也不乏成功的案例。但是我們也應該看到，目前中國尚未給并購創造良好的制度環境，從而影響其效率的發揮。對此，中國人民銀行副行長吳曉靈在會上尖銳地指出，政府應該創造"陽光"并購的制度環境，以提升中國企業的競爭力。

　　吳曉靈首先分析了目前并購市場存在的問題。她說，近年來中國盡管出現了企業并購重組的浪潮，但是行政主導的傾向大于市場主導的運作。因為我們國家很多的行業都是國有企業作為主體的，我們的國有企業在運作主體方面、所有者到位等方面做得還并不是很夠，因而誰是并購重組的決策主體，誰來決定可以參加并購，或者是被并購，應該說，在很大程度上權限并不是非常清楚，因而會產生政府主導的成分多于市場主體自主運作的成分的現象。

　　而一些并購重組的失誤，也導致了企業經營失敗，影響了社會的穩定。她說，"今天在這個會上我也非常遺憾地提到德隆系，我本人參與了德隆系的風險處置全過程，應該說唐萬新在他的實業范圍之內，當初的運作還是比較成功的，但是后來由于收購、兼并沒有很好地實現產業的整合，在利用金融機構來融資的時候，沒有很好地遵守金融法規，因而最終釀成了嚴重的金融風險，給社會帶來了不穩定的因素，我想這不能不是民營企業走向并購重組當中的遺憾。"

　　吳曉靈認為，并購中的不規范運作侵犯了利益相關者的權益，產生了國有資產流失的議論和逃避銀行債務的現象，這些在并購中出現的低價轉讓土地、把債權人的債務懸空逃避債務的問題給并購重組蒙上了陰影?，F在社會上對并購重組有各種各樣的議論，其實就是這些不規范的行為帶來的副作用。

　　"此外，在國際上，我們的種子企業海外并購受阻，而在國內，外資卻可以并購中資很多行業中有實力的企業，比如說西北軸承、錦西化工機械等等都是行業中比較優秀的企業，我們國家在并購方面應該說還沒有完整的法規。而這些都是我們在并購當中所存在的問題。"

　　吳曉靈表示，并購在實現產業整合、優化市場布局等方面有積極作用，但中國目前還缺乏成功的案例。"并購是一個高風險的行業，會有很多的失敗。不夸張地說，百分之七八十的并購是要失敗的。"吳曉靈表示，這樣一個高風險的行業是不能夠由信貸資金來介入的，但是我們國家除了信貸市場以外，資本市場、債券市場都極其的落后。

　　"我最近一段時間老說，在某種程度上中國存在著金融壓抑的現象，我想就是沒有放開投資人和籌資人的自主權，如果我們的并購企業沒有融資的渠道，那么看到再好的項目也只能拱手讓給他人。"

　　吳曉靈建議，需要從制度環境和并購主體約束兩方面創造條件，以便使并購過程和并購結果公開透明。

　　投資銀行大偉迪博爾德（香港）有限公司高級顧問夢贊群表示，作為政府官員，吳曉靈副行長提出的"陽光"計劃折射了政府思想的轉變，對此他感同身受，他希望中國的并購市場隨著政策的完善而盡快地成熟起來，以促進中國企業的發展壯大。

作者:董秋彤 來源:中國企業報