要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月4日，上海現(xiàn)貨主流成交11960-11970元/噸，貼水40至貼水30元/噸，無錫市場主流成交11940-11970元/噸，杭州市場主流成交11960-11970元/噸。現(xiàn)貨鋁價今日跌破萬二關口，雖然有大貿(mào)易商持貨惜售，現(xiàn)貨貼水較昨進一步縮窄，但市場供應并未出現(xiàn)趨緊態(tài)勢，下游雖有逢低采購，但未大量入市，持貨商出貨難度較高。無錫地區(qū)除甘鋁品牌傾向11940元/噸附近成交外，信發(fā)、希望等主流品牌11960元/噸較為集中，市場情緒仍顯偏空。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月4日，0#鋅主流成交14900-14940元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水300~340元/噸，1#鋅成交于14820~14840元/噸附近。滬期鋅開盤小幅回調(diào)，市場報價10月升水320~340元/噸，成交不多；后市場報價漸漸增多，市場升水逐漸回調(diào)至10月升水300~320元/噸，但成交漸趨于平淡。冶煉廠部分長單交付，貿(mào)易商出貨積極，下游采購熱情較昨日有所下降。

小結

昨日，中國股市報復性反彈，幅度較大，極大扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀情緒，大宗商品價格普遍反彈。今晚，美國公布7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，周五公布新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率，預計在20萬人以上。中國經(jīng)濟下行壓力未有效緩解，政府政策一直積極，表示沒有強刺激，但是我們認為一定規(guī)模的穩(wěn)增長政策還是有的。經(jīng)濟不會出現(xiàn)持續(xù)回落，三四季度中國經(jīng)濟階段性反彈可期。鋁鋅價格進入了震蕩整理期，按照震蕩思路操作，不殺跌，不追高。