相關(guān)研究認(rèn)為：

　　○績優(yōu)大盤藍(lán)籌股仍將是未來股價結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象

　　○在價值投資理念主導(dǎo)的市場中，選擇行業(yè)比選擇時機(jī)更重要。只有適應(yīng)證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變，把握行業(yè)景氣周期，集中行業(yè)配置，才能分享高于市場平均水平的超額收益

  　○明年投資者可以把握的創(chuàng)新機(jī)會主要有國有股減持、TCL模式復(fù)制、新投資品種和創(chuàng)新工具的推出等

　　每逢歲末，下一年股市走勢總是一個熱門話題。國泰君安證券研究所日前在“2004年投資策略研討會”上，向來自基金、保險、信托、上市公司、各類投資公司和海外金融機(jī)構(gòu)的150余位機(jī)構(gòu)投資者代表拋出了自己的觀點(diǎn)：2004年的股市將徹底擺脫熊市局面，全面進(jìn)入“大藍(lán)籌時代”。

　　“大藍(lán)籌時代”已經(jīng)到來

　　所謂“大藍(lán)籌時代”，是指股市處于投資行業(yè)龍頭、大市值藍(lán)籌公司的價值投資時代。具體而言，在股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整加快的背景下，在把握行業(yè)景氣周期的基礎(chǔ)上，明年選擇具有行業(yè)龍頭地位、大市值藍(lán)籌公司進(jìn)行投資的收益，將會與今年一樣超越市場平均水平。

　　國泰君安研究所在考察滬深股市自2001年高點(diǎn)調(diào)整以來A股流通市值的分布變化趨勢后發(fā)現(xiàn)：上市公司的流通市值差距日趨明顯，以往小市值股票以中高價股為主，而今小市值股票中超低價股的數(shù)量明顯增長，大市值股票的價格水平已經(jīng)超過了小市值股票的價格水平。這一趨勢說明，在價值投資理念的作用下，市場對大、小市值的股票有了重新的定位，流通市值規(guī)模差距開始成為上市公司的內(nèi)在價值差異性的真實(shí)反映。大市值藍(lán)籌板塊因被市場所認(rèn)同而呈現(xiàn)價格水平逐步提升的趨勢，而小市值概念則逐漸為市場所淡忘。

　　研究表明，績優(yōu)大盤藍(lán)籌股仍然是未來股價結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象。以寶鋼股份、中國石化、中國聯(lián)通、長江電力等為代表的大盤藍(lán)籌股基于可預(yù)期的穩(wěn)定成長將在未來的幾年內(nèi)保持主流投資品種的市場地位，并在股市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中保持相對穩(wěn)定。

　　選擇行業(yè)比選擇時機(jī)重要

　　2003年汽車、電力、石化、鋼鐵等行業(yè)的表現(xiàn)證明，在價值投資理念主導(dǎo)的市場中，選擇行業(yè)比選擇時機(jī)更重要。只有適應(yīng)中國證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變，把握行業(yè)景氣周期，集中行業(yè)配置，才能分享高于市場平均水平的超額收益。

　　在消費(fèi)的升級、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及“世界工廠”這三大動力的推動下，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新一輪景氣周期。預(yù)計2004年將出現(xiàn)“弱勢美元”和“溫和通脹”的格局，而國內(nèi)的基礎(chǔ)原材料的價格仍會從“弱勢美元”的格局中獲益。由于不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性不同，不同行業(yè)的市場表現(xiàn)會存在時間上的差異，國泰君安研究所認(rèn)為，按照一般的經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，最先啟動的行業(yè)是周期性消費(fèi)品行業(yè)，主要是住宅和轎車；然后是電子信息、機(jī)械設(shè)備等投資品，以及交通運(yùn)輸業(yè)；在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長時，能源、基礎(chǔ)原材料等開始供不應(yīng)求，價格上漲，這類行業(yè)的增長一般會延續(xù)至整個經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的結(jié)束。金融服務(wù)、城市交通以及消費(fèi)品、零售、藥品等行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期的影響不大，屬于防御性行業(yè)。據(jù)此，國泰君安研究所認(rèn)為，明年最看好的行業(yè)是鋼鐵、工程機(jī)械、汽車；其次看好的行業(yè)是石化、有色金屬、港口、機(jī)場、電力、煤炭、連鎖商業(yè)。

　　國資改革帶來并購機(jī)遇

　　根據(jù)國資管理體制改革計劃，國家直接擁有的企業(yè)將在目前的9000多家中保留1200家左右，并將培育30至50家左右具有國際競爭力的大公司，對189家中央企業(yè)進(jìn)行改制，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化，其中鋼鐵、電力、汽車三大領(lǐng)域?qū)⒊蔀楫a(chǎn)權(quán)多元化改革的重點(diǎn)。

　　目前，利用資本市場并購重組國有資產(chǎn)的方式有兩類，一類是轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)、利用存量國有資產(chǎn)進(jìn)行合資等。已經(jīng)上市的國有企業(yè)，在符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及國有經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的條件下，可以轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者重組上市公司，提高上市公司質(zhì)量。具體運(yùn)作程序可以通過“包裝整合------大型化------股權(quán)轉(zhuǎn)讓------多元化------引入競爭------國際化”來進(jìn)行；另一類是借殼上市，一些具有競爭優(yōu)勢和良好資產(chǎn)質(zhì)量的國有企業(yè)可以通過收購上市公司的股權(quán)借殼上市，利用資本市場做大做強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，從各行業(yè)上市公司的狀況來看，石油化工、金屬非金屬、交通運(yùn)輸倉儲、水電煤氣、信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的國有股規(guī)模居于前列，而石油化工、金屬非金屬、采掘、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸倉儲、水電煤氣、造紙、印刷等行業(yè)的國有股占本行業(yè)總股本的比例較高，這表明國家對這些行業(yè)的控制程度較高。預(yù)計在未來國有股通過重組、購并等方式減持的過程中，金屬非金屬、水電煤氣、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸倉儲、造紙印刷等競爭性行業(yè)的減持活動將率先推進(jìn)。

　　在創(chuàng)新中把握機(jī)會

　　今年南鋼股份的并購和TCL的換股上市等創(chuàng)新，曾為投資者創(chuàng)造了一些投資機(jī)會。國泰君安研究所認(rèn)為，明年投資者可以把握的創(chuàng)新機(jī)會主要有國有股減持、TCL模式復(fù)制、新的投資品種和創(chuàng)新工具推出等。

　　首先是國有股減持試點(diǎn)。如果2004年確立減持原則并進(jìn)行減持試點(diǎn)，則極有可能提前引發(fā)整個市場行情，一旦市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，在我國新興證券市場周圍囤聚的大量缺乏投資機(jī)會的資金將不斷涌入，從而引發(fā)新一輪行情。其次是關(guān)注有可能復(fù)制“TCL模式”的公司。TCL集團(tuán)通過合并TCL股份公司而實(shí)現(xiàn)整體上市的方案是國內(nèi)股市具有開拓性的創(chuàng)新，而這種一舉多贏的模式明年有可能被其它上市公司借鑒。第三是新的投資品種和創(chuàng)新工具的推出。明年還值得關(guān)注的是交易所交易基金和貨幣市場基金，將給投資者帶來新的投資途徑。