今年年初至5月上旬，在厄爾尼諾、美元回調(diào)等因素的支撐下，低迷的銅市出現(xiàn)一輪較為強勁的反彈走勢。但自5月13日之后，銅價再度拐頭向下。分析人士認為，因美元指數(shù)的壓制及中國銅消費弱于預期的拖累，預計銅價仍將以偏弱運行為主。

進口下滑 需求不旺

中國海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國進口銅和銅材360000噸，同比下滑5.3%。

“數(shù)據(jù)降幅大于前兩個月，表明中國旺季需求不足。”銀河期貨分析師吳江表示，中國是銅的主要進口國，中國銅進口難現(xiàn)增長仍會是銅價的主要壓力，目前消費商仍是按需采購，沒有出現(xiàn)積極的采購現(xiàn)象。

金瑞期貨金屬研究負責人郭皓表示，目前，滬倫銅比值從前期的低點持續(xù)修復，進口虧損幅度收窄。前段時間滬倫銅比值走低拖累5月中國銅進口，但伴隨滬倫銅比值的好轉(zhuǎn)，預計后期銅進口將出現(xiàn)改善。

“包括保稅區(qū)銅報關(guān)的增加和LME庫存的下降都可能與銅流向中國有關(guān)系。不過，鑒于國內(nèi)需求疲軟，因此5月份銅進口還是同比下降，因此銅價在很大程度上面臨不斷加劇的供應壓力。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

基本面依然偏弱

“對于當前銅價在5月初創(chuàng)下高點之后，持續(xù)回落，這主要與季節(jié)性旺季過去、政策效應消退、美元企穩(wěn)回升和原油回升勢頭停滯有關(guān)。實際上此前銅價反彈并非是需求回暖，主要是供應端增長弱于預期、美元走弱和政策紅利疊加的結(jié)果。”程小勇說。

從供應面來看，6月份很多冶煉廠檢修不斷完成，再加上下半年新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，程小勇預計6月份銅產(chǎn)量會進一步回升，特別是5月開始進口銅精礦加工費從4月的107.5美元/噸的均值升至5月份的115美元/噸的均值，這意味著煉廠加工利潤增加。而需求層面，6月份家電進入淡季，汽車銷售則異常低迷，而電網(wǎng)投資需對銅的消費提振要等到9月份以后才可能顯現(xiàn)。

展望后市，郭皓表示，因美元指數(shù)的壓制及中國銅消費弱于預期的拖累，預計銅價仍將以偏弱運行為主，或?qū)⒈憩F(xiàn)為弱勢震蕩走勢；但因供給端的不確定性因素和中國央行進一步寬松的預期，銅價不具備大幅下跌的條件。整體上，銅價運行重心在震蕩中緩慢下移的概率較大。

程小勇則認為5月份反彈高點可能是年內(nèi)高點。“基于對下半年銅礦山產(chǎn)出的回升，國內(nèi)煉廠精銅產(chǎn)出的加速增長和需求并不因基建等投資而出現(xiàn)明顯的回升，銅價后市還將進一步探底。”

短期而言，本周四中國將公布大量宏觀數(shù)據(jù)，市場等待明朗信號。整體來看，經(jīng)過大幅下跌后，吳江認為，銅價將維持調(diào)整，建議關(guān)注銅價阻力位的有效性，倫銅為6050美元，滬銅為43600元/噸。交易上剩余空單繼續(xù)持有，等待銅價調(diào)整完后的加倉機會。