“多頭落袋為安結束了銅價反彈的局面。”分析師如此解釋昨日的滬銅行情。

昨日滬銅沖高回落，價格重心下移。截至收盤，滬銅主力1511合約報收40620元/噸，跌1.24%。

而進入九月以來，在季節性消費旺季以及供應端減產的利好氛圍下，有色金屬迎來了難得的反彈。截至上周五，滬銅主力合約收報41160元/噸，大幅突破前期盤整平臺。盡管今年的旺季成色已經大不如往年。更深層次的背景是，市場對美聯儲九月加息的預期正在持續減弱。

多頭的獲利平倉讓銅價再次回歸疲弱的基本面。隔夜LME市場三個月期觸底反彈，全日收跌0.5%至5370美元，盤中觸及近3個交易日的低位5321.5美元。

庫存方面，截至9月11日，LME全球銅庫存減少2300噸至342000噸，LME銅注銷倉單63050噸，占比18.44%。外盤升貼水方面，9月11日LME現貨銅對三個月期銅升水22.75美元/噸，較10日升水17.25美元/噸上升。

國內現貨市場，昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水30元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格40900元/噸-41120元/噸，升水銅成交價格40920元/噸-41150元/噸。

海關最新數據也讓多頭的信心再次回落。數據顯示，2015年8月份中國銅礦砂及其精礦進口量為115萬噸，較上月大幅增長18萬噸或18.6%，較去年同比增長19.8%。1-8月累計進口量812萬噸，同比增長12.2%。

“從歷史數據來看，往年8、9月份進口量環比會出現一定幅度增長，主要由于國內煉廠通常會為四季度長協TC談判做準備，從而在8、9月份集中增加原料庫存，以減少四季度采購推升現貨TC?！泵罓栄牌谪浹芯空J為。

國泰君安期貨銅研究員季先飛研究指出，中國努力扭轉消費預期，在當前電力供應過剩的背景下，電力行業能夠選擇的投資對象主要是配電網改造。國家能源局投資計劃的出臺意味將通過電網行業總投資量的增加來拉動銅的消費水平預期，提振投資者的信心，引導企業和投資者改變銅的消費預期。

季先飛認為，銅價企穩的跡象在逐漸顯現。首先，理論上的消費旺季來臨，提振部分企業心理預期。其次，國外大型礦山項目減產，影響未來銅產量；國內冶煉廠檢修減產提振銅價，LME銅暫時看到5500美元/噸，滬期銅看至42000元/噸。但由于終端消費仍舊疲弱，銅的大空頭邏輯尚未發生改變，銅價反彈后將回歸弱勢，多單獲利后應及時離場。他認為銅價將呈現近強遠弱格局。