3月PMI指數(shù)重返50上方，前期預(yù)計(jì)的內(nèi)需局部復(fù)蘇得到驗(yàn)證。3月份貨幣和信貸增長再創(chuàng)歷史新高，其背后主要原因在于政府投資加快，但值得警惕的是這也意味著，貨幣和信貸增長的后續(xù)乏力，如果下半年民間投資或出口需求不能夠反彈的話，制造業(yè)景氣反彈的空間有限。我們?nèi)詧?jiān)持以內(nèi)需為主導(dǎo)的投資策略，可以配置的子行業(yè)是工程機(jī)械、鐵路設(shè)備和重型機(jī)械。
　　工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)推薦三一重工、徐工科技(000425)和柳工(000528)，我們預(yù)計(jì)由于去年高基數(shù)和季節(jié)性因素的影響，四、五月工程機(jī)械銷量將出現(xiàn)同比、環(huán)比負(fù)增長的情形，因此股價在短期缺少上漲的催化劑事件。但是我們?nèi)詧?jiān)持盈利情況逐季好轉(zhuǎn)的判斷，六、七月份對中報業(yè)績的預(yù)期將是股價選擇方向的時機(jī)。
　　鐵路設(shè)備行業(yè)未來兩個月可能再度跑贏大盤。未來兩個月市場整體反彈趨弱的背景下，我們預(yù)計(jì)鐵路設(shè)備可能再度跑贏大盤，從行業(yè)內(nèi)部來看，我們認(rèn)為“貨運(yùn)順周期、客運(yùn)逆周期”的特征日益明顯，即貨車制造受經(jīng)濟(jì)危機(jī)正面沖擊時，客運(yùn)專線建設(shè)、動車組制造以及城軌地鐵建設(shè)反而受到政府投資的保護(hù)。因此行業(yè)內(nèi)部我們更看好受益客運(yùn)專線建設(shè)和動車組制造的中國南車(601766)和時代新材(600458)，此外晉西車軸(600495)的投資契機(jī)在于5-6月份鐵道部貨車招標(biāo)的重新啟動。
　　重型機(jī)械行業(yè)太原重工是稀缺性的投資品種。將受益于下游行業(yè)需求結(jié)構(gòu)的變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，受益于冶金行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰和核電站等大型項(xiàng)目建設(shè)，訂單飽和。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，中國具有承接重型機(jī)械國際轉(zhuǎn)移的競爭優(yōu)勢，經(jīng)過近十年的高速發(fā)展重型機(jī)械產(chǎn)品系列和產(chǎn)業(yè)集群正趨完善；擁有較便宜的勞動力、研發(fā)人員；政府政策的扶持；并且中國沿海重型裝備戰(zhàn)略布局已基本成形。
　　四月份焦點(diǎn)事件點(diǎn)評:兩家工程機(jī)械龍頭公司三一重工、中科重科公布2008年年報，均略低于預(yù)期，同時中聯(lián)重科(000157)推出定向增發(fā)方案，計(jì)劃融資55億元投資一些技術(shù)升級項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。我們認(rèn)為年報的負(fù)面因素早已消化，而中聯(lián)重科(000157)融資金額和價格高于市場預(yù)期，增發(fā)也引發(fā)了對公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)擾，因此股價做出了負(fù)面的反映，中短期仍有回調(diào)的風(fēng)險。