從日線圖上來看，1月底以來LME三個月期銅就像坡度緩慢的臺階一樣，每向上抬升一步隨即都會陷入震蕩。拾級而上的期銅終于在3月下旬升至了6000美元上方，但隨之而來的是歷時近一個月的震蕩盤整。面對需求旺季和中國央行的大水漫灌--調降存款準備金率一個百分點，銅價依然如此孱弱，多頭還能指望誰？ 

 1月底，倫銅在觸及五年半低位后，終于擺脫了希臘大選的陰影，在中國國儲局可能收儲的推動下展開反彈。此后在中國央行降準、油價反彈和美元走軟等多重利好因素的推升下，期價持續回暖，但漲幅有限。

行至三月中旬，幾乎是一夜之間，銅市所有曾經的不利因素搖身一變成了有利因素。首先是美聯儲調降經濟成長預估重傷美元，隨后此前不斷攀高的庫存終于在旺季到來前開始下滑，銅價此前盤橫一個月求而不得的6000美元瞬間收復。不僅如此，智利北部遭暴雨襲擊，迫使多家銅生產商關閉部分主要礦場，導致估計產能達160萬噸的銅礦停產，也門遭遇空襲令油價大漲，兩大突發事件令多頭再接再厲，在3月26日一舉將倫銅推送至近三個月高位6294.50美元。

就在多頭滿含期待的等著銅價走得更高之時，好運就此結束。庫存在短暫下滑后再度大幅攀升，盡管傳統消費旺季的二季度已經到來，但由于中國經濟體質異常疲弱，需求并未因此大幅增加。與此同時，自4月6日開始，美元指數再度顯現出其高富帥的本性，連續六個交易日收陽，再次摸高100點，盡管此后回落，但底氣十足。更令人憂心的是，銅市開始對中國政府的刺激計劃“免疫”了。

中國央行4月19日宣布，周一(20日)起普降金融機構存款準備金率1個百分點，另對農村金融機構等加大定向下調力度。市場預期此舉可釋放資金總量約1.2萬億元人民幣，以達到降低融資成本、緩解經濟持續下行壓力的貨幣政策目標。盡管此次降準力度超預期，但無論是從一季度GDP(國內生產總值)增速下滑至六年新低，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀的現實看，還是從外匯占款不斷下降及實體經濟融資成本居高不下的窘境看，貨幣政策的持續寬松都是情理之中。

然而央行的良苦用心卻并未得到銅市的積極回應，降準后首個交易日，滬銅主力合約僅小幅上揚0.14%，倫銅盤中雖一度觸及三周高位，但隨著對需求增強的希望減弱，期價被打回原形，最終收低1%。

央行如此大的手筆在銅市卻石沉大海，多頭接下來還能指望誰？從倫銅收復6000美元失地一戰可以看出，盡管整個商品期貨市場都在去金融化，但美聯儲的貨幣政策前景依然是足以撬動整個商品市場的利器。因此，對于銅市投資者來說，近期要格外關注美聯儲的動向。下周二，FED將召開為期兩天的貨幣政策會議，屆時，其對美國經濟前景和升息時間點的措辭將對美元指數的走勢起到方向性指引的作用。而對于銅價來說，多空雙方在6000美元附近僵持一個月之后，誰將取得最終的勝利，也在此一舉。與此同時，近期油價反彈態勢保持良好，如果這一趨勢持續下去，有望帶動同為工業品的銅。

除了外部因素，銅自身基本面也并非一無是處。在需求旺季的大環境下，現貨升水有望不斷擴大，期價也將從中受益。此外，盡管對中國一而再再而三的刺激舉措產生了“免疫”，但一旦有跡象顯示刺激計劃開始拉動銅需求，隨之而來的樂觀情緒將很快轉換成銅價的上升動能。