短線國內(nèi)銅現(xiàn)貨持續(xù)大幅貼水和倫敦銅庫存大幅增加對銅價影響有限，一旦美國財政協(xié)議談判明朗，銅價繼續(xù)上行可能性很大，操作上建議在56500—57100元/噸逢低布局多單。

進入12月，盡管美國財政懸崖逼近，下游企業(yè)因資金緊張需求不足，但銅價依然比較抗跌，維持在56500—58000元/噸之間波動，美國經(jīng)濟持續(xù)改善，日本政府繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，中國進一步推進城鎮(zhèn)化，投資者對中國政策面預期良好等是主要支撐因素，考慮到明年開春后，中國企業(yè)存在備貨需求，我們認為這些因素綜合在一起，很可能推動銅價發(fā)起春季攻勢，倫銅目標在8500—8700美元/噸，滬銅大致在62000元/噸。

美國財政協(xié)議達成只是時間問題

12月以來，在財政協(xié)議談判上，美國兩黨互相討價還價，一直未能達成一致，這讓投資者對美國財政懸崖問題的擔憂加重，但事實上或許并不悲觀。我們認為兩黨最終會達成一致，即使出現(xiàn)最壞的結果，美國出現(xiàn)財政懸崖問題，政府被迫增加民眾稅收，縮減開支，對美國經(jīng)濟持續(xù)增長也是有利的。

11月成屋銷售和營建許可均創(chuàng)近幾年新高，暗示美國房屋市場已經(jīng)得到很大改善。12月20日晚間，美國商務部公布修正后的第三季度GDP增速年率為3.1%，遠高于美國政府年初預測值2%，也高于MarketWatch對市場經(jīng)濟學家調查后的預測值2.9%。這表明美國經(jīng)濟持續(xù)改善，已經(jīng)恢復到歷史較好的水平，對全球銅需求增長有利。

日本仍積極執(zhí)行寬松貨幣政策

日本新首相安倍晉三上臺之后，繼續(xù)推行寬松政策刺激經(jīng)濟的呼聲很高，日本央行于12月20日增加購債規(guī)模10萬億日元，至101萬億日元，同時，維持0—0.1%的超低利率不變。23日，安倍晉三再次敦促日本央行上調通脹目標至2%。我們認為，為刺激經(jīng)濟，日本政府仍會加大力度執(zhí)行寬松貨幣政策。

中國進一步推進城鎮(zhèn)化

在12月中旬中央經(jīng)濟工作會議重提城鎮(zhèn)化建設。根據(jù)國家發(fā)改委主導編制的《促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃（2011—2020）》初稿來看，該規(guī)劃預計城鎮(zhèn)化將在未來十年拉動40萬億投資，這對改善銅需求前景非常有利。對于明年3月的兩會和中國傳統(tǒng)消費旺季，投資者也抱有較大的期待：一方面因為中國經(jīng)濟改革前景比較樂觀，同時，中國政策面有進一步寬松的可能；另一方面國為春節(jié)過后下游開工會增加，企業(yè)存在提前備貨需求。中國因素是銅價堅挺的一個重要原因。

綜合來看，我們認為短線國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場持續(xù)大幅貼水和倫敦銅庫存持續(xù)大幅增加對銅價影響有限，一旦美國財政協(xié)議談判明朗，銅價繼續(xù)上行的可能性很大，操作上建議在56500—57100元/噸逢低布局多單，耐心等待滬銅春季攻勢。