進入11月以來,鋅價經(jīng)歷了一波上漲行情，主要是受中國經(jīng)濟見底回升、歐債危機緩解、美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖的影響，但現(xiàn)貨市場的疲弱抑制了鋅價漲幅。 

中國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象 

最新公布的11月份中國制造業(yè)PMI為50.6，較10月環(huán)比上升0.4個百分點，并且連續(xù)兩個月位于百分之五十的枯榮分界線以上，從分項數(shù)據(jù)來看，其中生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.4個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)持續(xù)增長，新訂單指數(shù)較10月環(huán)比上升0.8個百分點，對制造業(yè)PMI的回升起到了重要作用，也顯示出企業(yè)的產(chǎn)品訂單有所增長，前期的刺激內(nèi)需的經(jīng)濟政策已經(jīng)發(fā)揮了作用，制造業(yè)景氣度有所回升，中國經(jīng)濟已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。 

歐債危機緩和，美國經(jīng)濟持續(xù)寬松 

近期，希臘公共債權(quán)人就希臘紓困計劃達成協(xié)議，同意實施一系列措施將希臘債務(wù)占GDP比例在2020年時降至124%，德國議會下議院也高票通過希臘減債援助措施方案，目前希臘公布其金額為100億歐元債券回購計劃。希臘債務(wù)援助問題得到解決，提振了投資者情緒，雖然歐盟經(jīng)濟前景仍不樂觀，但歐債問題對市場造成的負面影響正在減弱。 

美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差不齊，11月份ISM制造業(yè)PMI為49.5，大幅低于預(yù)期并處于萎縮區(qū)間，而美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)更是令市場大跌眼鏡。美國11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.6萬個，失業(yè)率降至7.7%，為2008年12月以來最低。11月份ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期可能與颶風(fēng)桑迪對新訂單的影響有關(guān)，但從趨勢上分析，美國制造業(yè)依然呈現(xiàn)溫和擴張的態(tài)勢，后期有可能繼續(xù)反彈，但可能會受到財政懸崖的限制。 

美國就業(yè)數(shù)據(jù)的意外強勁可能與部分求職人員離開勞動力市場有關(guān)，這對美國未來的經(jīng)濟反而會產(chǎn)生不利影響。美國兩黨在財政懸崖問題上最終會達成妥協(xié)，但這會使得企業(yè)對經(jīng)濟前景的憂慮加深，投資者的信心下滑，阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇的進度。目前美國經(jīng)濟仍未徹底走向復(fù)蘇，美聯(lián)儲仍將繼續(xù)實施量化寬松政策，寬松的流動性將利好鋅價。 

基本面疲弱，壓制鋅價上方空間 

最新數(shù)據(jù)顯示，1—9月，全球鋅供應(yīng)過剩29.3萬噸，全球精煉鋅產(chǎn)量較上年同期下滑3.3%，消費量同比減少1.8%。國內(nèi)方面，9月份鋅價上揚，國內(nèi)冶煉廠開始增加生產(chǎn)。相關(guān)機構(gòu)調(diào)研顯示，10月國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率近70%，創(chuàng)下今年以來最高值。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，10月國產(chǎn)鋅錠42.22 萬噸，環(huán)比增加9.51%；1—10 月累計生產(chǎn)392.87 萬噸，較上年同期減少6.2%。10月中國進口鋅精礦20.30萬噸，環(huán)比增加5.84%，再度刷新年內(nèi)月度進口量高值;國內(nèi)1—10月份累計進口鋅精礦159.65萬噸，同比減少33.45%。 

以上數(shù)據(jù)說明，近期市場價格上漲使得生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)壓力進一步增大。目前下游鋼鐵行業(yè)進入消費淡季，鍍鋅板對鋅需求減少，1—10月，國內(nèi)房地產(chǎn)投資額累計同比增長15.4%，增幅環(huán)比持平，但與去年同期相比有較大幅的下降?？梢?，下游市場需求狀況并不樂觀。 

綜上所述，近期中央經(jīng)濟工作會議即將召開，中國經(jīng)濟政策暖風(fēng)頻吹，美國量化寬松的經(jīng)濟政策仍將持續(xù)，歐債危機逐步緩解，宏觀面利于鋅價上行，但疲弱的基本面將限制鋅價的上行空間，后期鋅價將呈現(xiàn)波動上行的走勢，投資者可逢低做多。