10月以來，金融市場“多事之秋”格局不改，在中國加大“穩(wěn)增長”及美聯(lián)儲或“延遲加息”預(yù)期刺激下，全球金融市場及大宗商品在月度上旬迎來小反彈，但鋁價卻積重難返開啟連跌模式，做空資金發(fā)力的主線邏輯不改——商品熊市周期 、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現(xiàn)實，但多頭來自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、政策性刺激加強(qiáng)、價格超跌反彈等預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，資金和市場情緒變化放大了行情波動的速度和幅度。

事實上，過去一向波動不大的滬期鋁主力合約自10月12日起在短短10個交易日內(nèi)跌幅超1千點，10月23日午后更是觸及跌停，多少鋁市空頭雀躍令多少鋁商家又難眠，而有色金屬板塊中的銅鎳鉛鋅在同時期內(nèi)跌幅相對有限，從有色品種行情分化與滬期鋁持倉飆高的變化，更多資金關(guān)注到鋁市基本面的弱勢并 “展開狙擊”，鋁價在四季度或突破市場心理預(yù)期，測試1萬點附
近的數(shù)年來新低。

從全球供需來看，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全球鋁需求增速將進(jìn)一步回落至5%以下，而2014 年中國鋁需求增速為5.7%， 2013年中國鋁需求增速在8.4%，目前中國占全球鋁消費(fèi)量的近一半。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2015年全球預(yù)計新增產(chǎn)能近530萬噸，其中92%的新增產(chǎn)能集中在中國，預(yù)計2015年底中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸/年，全球產(chǎn)能將超過7500萬噸，全球鋁市供需失衡壓力難有效緩解。

從電解鋁供應(yīng)來看，國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）公布的數(shù)據(jù)顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸，高于8月份的68600噸，而中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸，同樣高于8月的88200噸，在鋁價跌跌不休的背景下，鋁市供應(yīng)增長仍壓過消費(fèi)增速，使得鋁市各產(chǎn)業(yè)緩解的過剩全面暴露。

從國內(nèi)鋁庫存來看，僅上海、無錫、杭州、南海和鞏義五地最新的現(xiàn)貨庫存總計99.9萬噸，較去年同期的67萬噸同比上漲近50%。根據(jù)以往經(jīng)驗看，10月下旬到春節(jié)前的鋁市去庫存能力并不如夏秋季節(jié)強(qiáng)勁。今年運(yùn)行產(chǎn)能比去年同期并未明顯降低，百萬噸級別的庫存重壓之下，去庫存過程漫長且艱難。

熊市周期下有色金屬價格重心逐年下移不改，而當(dāng)前資金流動和市場情緒變化進(jìn)一步放大鋁市行情波動，四季度低點進(jìn)一步指向10000元的數(shù)年來低位，唯有鋁行業(yè)出現(xiàn)大的實質(zhì)性減產(chǎn)或是空頭獲利平倉偃旗息鼓，否則鋁價難以依靠自身慣性擺脫行業(yè)“寒冬”，建議投機(jī)客戶多看少動謹(jǐn)慎參與，保值頭寸優(yōu)先介入回避價格波動風(fēng)險，短期技術(shù)性反彈可能出現(xiàn)，但更多視為階段性修正行情，短期密切關(guān)注滬期鋁主力空頭資金動向，下方1萬點關(guān)口可能面臨考驗，中長期則維持偏悲觀操作思路不變。