【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤即受到前日市場的溫和膠著氣氛引向而維持震蕩，但隨即在盤中因中國最新的經濟數據走弱及投資者風險偏好增強影響而出現震蕩走低，價格最終回收前 2 日漲幅。最新主力 1110 合約最終收盤于 72150 元/ 噸，下跌 0.93%。上一交易日 LME 倫銅3 月合約價格晚間則因為歐洲峰會傳出喜訊且美元大幅回落而出現觸底反彈，不過反彈力度稍有疲軟，前日收盤價為 9642 美元，下跌1.14%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟隨期貨價格表現出溫和震蕩回落，價格區間為 71700-72100 元/噸，均價較前一交易下跌150 元。 昨日市場消息面總體呈現出外“優”內患的格局，先是日內中國匯豐制造業 PMI 指數繼續較前值出現回落，并下坡 50 點關口，這使得市場開始擔憂中國后期經濟穩定增長的前景，不過我們認為這是中國經濟為應對通脹及經濟戰略轉型而使得經濟軟著陸的正常現象，因此對于后期的利空力度可能不大。而歐洲峰會則無疑如預期的達成了各種就債務危機的認識，救援資金利率下調等約束條件的放寬使得歐盟的部分經濟利益得到轉移，舍小家為大家的意識仍讓我們延長了歐盟瓦解的時間預期。而這也使得美元在昨日出現大跌，并對于銅價及金屬價格起到一定的支持作用。最后綜合來看，雖然國內市場仍然表現為弱勢震蕩，但國際形勢短期內將可能繼續如預期走好，今日應是美國國會就債務上限問題所作的最后談判，我們應該相信美國人同樣有歐洲人的妥協意識。因此，雖然美元的反彈壓力可能不利銅價，但大系統性風險在短期的消失仍然將對銅價起到利多作用，震蕩偏多觀點不變。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9800 美元或 73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議投資者逐步在窄幅震蕩區間低位適當建立多頭頭寸。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價繼續跟隨國際歐洲峰會的利好及美元的大幅回落而在尾盤出現大幅反彈沖高，前日收盤價為 2536 美元，較上個交易日上漲 0.05%。國內上一交易日，滬鋁最新主力合約 1110 合約日間價格則跟隨國內大宗商品出現弱勢下跌并尾盤跳水。尾盤最終收于17505 元，較前日均價下跌 0.77%，持倉增加至 115538 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17770-17800 元，較前日上漲 10 元。 鋁價近日內被大幅超高無疑是永安期貨的大幅做多所導致的。從交易數據中不難看出，永安期貨分別在09、10、11 和 12合約上開始大量開倉做多鋁價，從策略上來看由于永安一貫的作風，我們暫時很難判斷其投機、套保或套利可能。這其中期貨價格相比現貨的遠期貼水和遠期合約分別建倉即包容了套利和套保的可能。而前期全球乃至國內鋁庫存及倉單的大幅減少和如此主動強勢的主動操盤方式則讓我們無法排除其策略投機性做多及逼空的可能性。不過從現在市場上兩大空頭中投電及青銅峽的空頭增倉來看，我們認為后期鋁價是否能繼續大幅沖高仍可能需要某一外界因素明朗。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。綜合來看，我們認為鋁價短期內仍有沖高可能，但遠期多升水過高的可能性不大。