滬鋁仍舊是最近表現(xiàn)最弱的有色品種，但是隨著汽車迎來年底銷售旺季以及家電企業(yè)迎來生產(chǎn)高峰期，電解鋁消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，國內(nèi)鋁價有望出現(xiàn)階段性的改善。 

近期股市走強(qiáng)，外盤金屬連續(xù)拉漲，滬銅和滬鋅表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，唯獨(dú)滬鋁毫無起色。從最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國失業(yè)率降至7.7%，美聯(lián)儲也加大了扭曲操作的規(guī)模；中國11月發(fā)電量同比增長7.9%，12月匯豐PMI初值為50.9，創(chuàng)14個月新高；歐元區(qū)發(fā)放了對希臘的新一批貸款，歐債問題緩和。然而，一系列利好的數(shù)據(jù)并沒有把電解鋁從虧損的困境中拯救出來，為何？伴隨著國內(nèi)下游汽車和家電市場用鋁需求的提振，鋁市基本面悄然出現(xiàn)了階段性的改善，這與鋁價徘徊不前的局面產(chǎn)生了矛盾。

國內(nèi)現(xiàn)貨庫存穩(wěn)中有降

截至12月中旬，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存共95.9萬噸，自11月底以來連續(xù)兩周小幅回落。但是細(xì)看國內(nèi)四地的倉庫變化，上海、無錫、杭州等地的鋁錠庫存總量一直居高不下，唯有廣東南海的鋁錠庫存量近期從23.5萬噸下降至15.2萬噸，這也直接造成了庫存總量的下滑。

究其原因，一是由于廣東地區(qū)的鋁錠價格相較上海等地并不具有優(yōu)勢，西部以及中東部的鋁企業(yè)并不愿意將貨物發(fā)向南海的倉庫，致使南海的倉庫流入主要依賴于廣西、云南以及四川等地的鋁企業(yè)，但當(dāng)?shù)劁X企也受制于自身產(chǎn)量的限制；二是近期西南地區(qū)受到天氣等因素的影響致使運(yùn)力不足，南海庫存入貨量出現(xiàn)減少；三是隨著家電企業(yè)相繼進(jìn)入生產(chǎn)旺季，加之廣東地區(qū)家電企業(yè)相對密集，鋁錠出貨量保持穩(wěn)定。

綜合以上分析，后期隨著廣東地區(qū)庫存的進(jìn)一步消化，預(yù)計廣東地區(qū)鋁錠價格將小幅回升。但是考慮到上海、無錫兩地的庫存量龐大，且入庫量保持穩(wěn)定，因此，庫存下降的趨勢并不太強(qiáng)烈。

汽車用鋁好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋁轉(zhuǎn)為升水

11月，我國汽車產(chǎn)銷分別為179.1萬輛和174.9萬輛，環(huán)比上月的160.6萬輛和157萬輛都有較大幅度的增長，汽車市場的短期旺盛需求對于鋁板帶以及部分鋁線纜的消費(fèi)是一大利好，相關(guān)鋁加工材企業(yè)的訂單出現(xiàn)了改善，備貨熱情也有好轉(zhuǎn)。

從現(xiàn)貨市場反饋的情況來看，華東地區(qū)的鋁現(xiàn)貨從前期的貼水100元/噸以上轉(zhuǎn)為平水至升水10元/噸，這對于供過于求的鋁市場來說無疑是利好。實(shí)際上，自12月初以來，現(xiàn)貨貼水幅度就已經(jīng)降至100元/噸以下，近幾日,股市和相關(guān)金屬品種的走強(qiáng)也使得現(xiàn)貨商的報價較為堅挺,但是由于鋁市場庫存總量仍舊較高，當(dāng)前的小幅升水局面仍值得持續(xù)關(guān)注。

消費(fèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)幾個月出現(xiàn)了回暖，這進(jìn)一步驗證了當(dāng)前我們對下游企業(yè)出現(xiàn)改善的判斷。考慮到鋁消費(fèi)量最大的房地產(chǎn)市場可能迎來降溫，主要是由于天氣變冷對施工造成不便以及年底企業(yè)回籠資金等因素的影響，因此，盡管汽車和家電市場出現(xiàn)了改善，但是對沖房地產(chǎn)市場的不利影響之后，這種改善的力度仍較為有限。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，由于今年保經(jīng)濟(jì)增長的壓力不再，再加上臨近年底鐵路和公路運(yùn)輸?shù)膲毫θ找嬖龃螅A(yù)計電解鋁產(chǎn)量會小幅度下降。

內(nèi)外現(xiàn)貨鋁扭轉(zhuǎn)貼水局面 

總體來看，預(yù)計后期國內(nèi)電解鋁市場庫存量將延續(xù)小幅度回落的趨勢，但是由于庫存總量水平較高，去庫存周期較長，預(yù)計當(dāng)前的現(xiàn)貨升水幅度難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的提升。預(yù)計鋁價近期或出現(xiàn)小幅上漲，將有望沖破60日線15500元/噸的壓力。