本周影響基本金屬走勢的首要因素仍由宏觀經(jīng)濟作為主導(dǎo)，其次是供需基本面因素的影響。 

從宏觀經(jīng)濟的影響因素而言，本周主要體現(xiàn)在五個方面：1.希臘大選的影響；2.歐債危機持續(xù)升級；3.美聯(lián)儲的議息會議；4.本周新公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)；5.歐央行的舉措及1300億歐元的經(jīng)濟刺激計劃。 

從希臘大選的結(jié)果來看,新民主黨獲得了最終的勝利,但從其選票結(jié)果來看,其與左翼聯(lián)盟所獲選票比例只相差了2.8%,此次大選排名前三的政黨均未獲得50%的選票,因而將組建聯(lián)合政府,但從當前的形勢來看,組建成聯(lián)合政府困難重重,左翼聯(lián)盟已拒絕加入聯(lián)合政府并發(fā)誓要做反對黨,這將為新一屆的政府在政策實施的過程中帶來不小的阻礙,作為希臘留在歐元區(qū)的一個必要條件,即IMF、歐盟、歐央行必須對此前的救助協(xié)議進行修改,否則,希臘仍將退出歐元區(qū).對于此,我們在此前的報告中也曾作過分析,我們認為,修改救助協(xié)議是不太可能也不切實際的,任何對協(xié)議的小范圍修補都將無法滿足希臘民眾的強烈愿望,因此在接下來的半年到一年時間里,希臘仍有退出歐元區(qū)的風(fēng)險,此種風(fēng)險并不會因為大選的結(jié)束而結(jié)束。 

從當前歐債危機的進展來看,危機的升級之勢仍在延續(xù),首先是西班牙銀行業(yè)的4月壞帳率升至1994年以來的最高水平8.72%,使得西班牙的銀行問題愈來愈嚴重;其次,當前歐洲兩大救助基金在除去救助西班牙的1000億歐元后,已處于嚴重不足的狀態(tài),目前可動用的資金不足2500億歐元,符合我們今年年初時對兩大救助資金真實規(guī)模的判斷;第三,德國央行反對此前由德國經(jīng)濟委員會提出的歐洲償債基金,并對償債共擔(dān)的風(fēng)險及由此產(chǎn)生對德國主權(quán)信用評級不利的情況作出了警告;第四,歐盟計劃在6-7月發(fā)行23億歐元債券并在年底之前籌資53億歐元,我們認為這將難以實現(xiàn),作為失去德國支持的歐元債券在世界經(jīng)濟的舞臺上將難以立足,與此同時,53億歐元對于解決當前的歐債危機而言是杯水車薪,微不足道;第五,在國債收益率方面,西班牙十年其國債收益率本周不斷地飆升,再度刷新歐元區(qū)時代的歷史新高,而其CDS也再度出現(xiàn)上揚,創(chuàng)下了歷史新高,此外,意大利的收益率也有所上揚,這亦使得西班牙和意大利成為接下去市場關(guān)注的焦點,西班牙有可能即將成為"歐豬五國"中第四個全面接受援助的國家,我們可以預(yù)計,在不久的將來,意大利也有可能需要接受援助,意大利與西班牙作為歐元區(qū)的第三大與第四大經(jīng)濟體,如果其進入到援助過程,則歐元區(qū)兩大援助資金僅剩的不足2500億的救助資金無力承擔(dān)救助重任,且會由此引發(fā)"多米諾骨牌效應(yīng)",一方面使得歐債危機呈螺旋式的升級之勢,另一方使得歐元區(qū)經(jīng)濟逐步陷入深入衰退泥潭,無法自拔。 

美聯(lián)儲在其6月的會議聲明中，除了保持利率不變及延長當前的“扭曲操作”至今年年底之外，仍然維持此前聲明中對美國經(jīng)濟復(fù)蘇之勢的基調(diào)，即美國今年的經(jīng)濟一直在溫和擴張。但在本月的聲明中，美聯(lián)儲指出，最近幾個月美國就業(yè)成長已經(jīng)放緩、失業(yè)率居高不下，盡管樓市有一些改善跡象，但仍然承壓。此外，對于美國經(jīng)濟今明兩年的增長預(yù)期，美聯(lián)儲分別從4月的2.4－2.9%和2.7－3.1%調(diào)降至1.9－2.4%和2.2－2.8%，這也進一步步顯示美國經(jīng)濟仍然存在較大的下行風(fēng)險。而在美聯(lián)儲主席伯南克的講話中，我們可以看到：1、對于當前的經(jīng)濟形勢判斷，美聯(lián)儲過于樂觀；2、美國就業(yè)市場沒有明顯的改善；3、歐債問題讓美國經(jīng)濟增長有所放緩；4、美國財政懸崖的不確定性對今年稍晚的經(jīng)濟會有所影響；5、美聯(lián)儲不會購買歐洲主權(quán)債券。這亦表明當前美國經(jīng)濟復(fù)蘇之勢仍存在較大的不確定性和風(fēng)險性，美國經(jīng)濟的下行風(fēng)險依然存在。美聯(lián)儲的會議聲明與伯南克的講話沉重地打擊了市場的盲目樂觀情緒，使得市場的風(fēng)險偏好有所下降，接下去市場將重點關(guān)注歐元區(qū)集團會議及歐盟的財長會議。 

從歐元區(qū)最新發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，歐債危機及歐元區(qū)經(jīng)濟的下行風(fēng)險并未因上周末希臘議會的大選而得到喘息，反而呈不斷的惡化升級之勢。從歐元區(qū)經(jīng)濟景氣的先行指標－ZEW 經(jīng)濟景氣指數(shù)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨重大的下行風(fēng)險，經(jīng)濟復(fù)蘇之勢已不復(fù)存在；與此同時，作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體的德國，其ZEW經(jīng)濟景氣與經(jīng)濟現(xiàn)狀指數(shù)均大幅回落，亦說明當前歐債危機的升級之勢已經(jīng)嚴重影響到了德國的經(jīng)濟運行，德國經(jīng)濟也開始失去前進的動力，一旦德國經(jīng)濟正式陷入衰退之際，歐元區(qū)整體經(jīng)濟的深度衰退與下行就不可避免。從歐元區(qū)的建筑業(yè)生產(chǎn)月率來看，其月率從上月的增長12.4%大幅回落至負2.7%，從另一方面進一步說明歐元區(qū)當前的經(jīng)濟形勢并不容樂觀。從美國最新公布的數(shù)據(jù)來看，五月新屋開工月率環(huán)比下降了4.8%至70.8萬戶，而營建許可月率上漲7.9%至78萬戶，兩組數(shù)據(jù)呈反向運行之勢，在這里我們更加關(guān)注新屋開工月率的變化，雖然營建許可月率出現(xiàn)上漲，但其只能說明未來一段時間美國可供銷售的新屋數(shù)量將上升，并不能表明當前建筑行業(yè)的景氣，而新屋開工率的下滑則說明當前美國的房地產(chǎn)市場景氣仍然較低，不足以支持當前美國經(jīng)濟的復(fù)蘇之勢。 

歐洲央行雖然宣稱稱準備放寬貸款抵押品規(guī)定，以緩解西班牙以及其他南歐國家商業(yè)銀行的資金壓力，但我們認為，其此舉并不能起到標本兼治的功效，反而會引發(fā)惡性循環(huán)，使歐債危機進一步升級。而德法意西四國所達成的1300億歐元經(jīng)濟刺激計劃，對于當前疲軟的歐元區(qū)經(jīng)濟而言是起不到任何效用的，且以當前四國的資金實力來看，除德法兩國咬咬牙或許能抽出部分資金來實施這一計劃之外，對于意西兩國而言，其當前的財政狀況均不支持其采購經(jīng)濟刺激計劃，所以這份經(jīng)濟刺激計劃表面上給人以較強的信心，但實際上并不具備可實施性。 

從當前基本金屬的供需基本面上來看，銅方面，如若除去中國融資性銅所帶來的消費虛高影響，則全球的銅供需已從偏緊格局轉(zhuǎn)向了供需過剩的格局；鋁方面，雖當前全球鋁日產(chǎn)能有所下降，但下游消費并未好轉(zhuǎn)，且?guī)齑婊鶖?shù)依然較大，而國內(nèi)由于部分地方政府正醞釀對電解鋁企業(yè)電價實施補貼，導(dǎo)致減產(chǎn)計劃落空，因而后期供需嚴重過剩的局面仍將延續(xù)，無法得到緩解；鋅方面，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局及國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)來看，今年全球供需過剩的格局仍將延續(xù)，其形勢也并沒有得到有效的緩解。 

綜合對宏觀經(jīng)濟及供需基本面的分析，并結(jié)合對當前基本金屬技術(shù)面的分析，我們認為，短期之內(nèi)，基本金屬的震蕩整理之勢在下周歐盟峰會結(jié)束之前仍有可能延續(xù)，其中長期的震蕩下行之勢仍然保持完好。前期戰(zhàn)略空單依然可以繼續(xù)持有。